上市前业绩和ipo抑价关系的研究

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1、南开大学学位论文版权使用授权书本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。学位论文作者签名：尸静t田Q．、2ooP年r月2．『日经指导教师同意，本学位

2、论文属于保密，在年解密后适用本授权书。指导教师签名：学位论文作者签名：解密时间：年月日各密级的最长保密年限及书写格式规定如下：年加加5．．：鲢长长黜幔嘬≠年年l0512★★部密密内秘机南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。

3、学位论文作者签名：卢静思、2．o08年f月2了日摘要首次公开发行抑价(IPOUnderpricing)是世界证券市场普遍存在的现象，也是近些年金融学的热点问题。不同的证券市场制度会对IPO抑价产生不同的影响。因此，研究我国的IPO抑价就必须考虑到我国特殊的制度背景。2005年4月中国证监会颁布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着我国股权分置改革的开始，也意味着新股发行和再融资的暂停。2006年5月，中国证监会颁布了《上市公司证券发行管理办法》，中国股权分置改革后的新股发行才重新得以启动。在此

4、管理办法颁布之后，我国证券市场的证券发行制度、新股发行定价机制、市场上投资者构成和监管方式均发生了相当大的转变。因此，在这一制度背景下研究IPO抑价必然和以往的研究有很大变化，得出的结果和结论一方面是对新制度施行效果的解释和检验，另一方面则会对未来政策和制度的改革完善做出贡献。本文采取实证研究与规范研究相结合的研究方法，得出IPO公司上市前业绩和IPO抑价之间正相关的结论。本文首先回顾了国内外研究IPO抑价现象的理论，并指出了现行IPO抑价研究的盲点，明确了研究要解决的问题。之后，本文基于信息不对称理论、制度经

5、济学理论和行为金融理论，结合了中国证券市场的特点，分析了IPO抑价现象的制度背景和进行询价制改革的原因，并从现行定价发售机制出发解释IPO公司上市前业绩与IPO抑价的关系。在此基础上，本文用实证的方法研究询价制之后我国A股市场IPO抑价现象并验证IPO公司上市前业绩和IPO抑价之间的正相关关系，得出研究结论和文章的政策性建议。本文的创新之处主要在于，一方面研究了IPO抑价和发行公司上市前业绩之间的正相关关系，并结合制度背景给出了产生这种关系的理论解释；另一方面，本文分析了股权分置改革之后的询价制度对IPO抑价的

6、影响，找出现行制度存在的问题，为如何提高一级市场和二级市场效率提出建议。关键词询价制IPO抑价IPO定价发售机制上市前财务业绩AbstractPoUnderpricingistheworld’Ssecuritiesmarketphenomenonandisalsoahotfinanceissueinrecentyears．DifferentsecuritymarketsystemswillproducedifferenteffectsonIPOunderpricing．Therefore，thestudyofC

7、hina’SIPOunderpricingmusttakeintoaccountofChina’Sspecialsystems．April2005theChinaSecuritiesRegulatoryCommissionpromulgatedthe”ListedCompaniesontheSplitShareStructureReform-relatedIssuesNotice，”whichsignifiesthatChina’Ssplitsharestructurereformandalsomeanstha

8、tnewstockissuesandrefinancingaresuspended．May2006，theChinaSecuritiesRegulatoryCommissionpromulgatedthe”ManagementofListedCompaniestoIssueSecurities”whichre—activatedtheissuanceofnewsharesafterth