a、h股价差影响因素的研究

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1、浙江大学硕士学位论文A、H股价差影响因素研究姓名：汤韵申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：钱彦敏20120515摘要本文以经典模型为基础，结合国内外文献研究，以内地和香港两地上市企业为研究对象，探析两地间价差问题。本文首先回顾现有理论模型及国内外文献研究成果回顾，结合中国经济与制度发展现状及前文理论分析，将中国市场上AH股价差缩小的趋势性变化归咎于三类可能的影响因素：四大传统假说，新的假说与解释变量的出现以及市场分割的弱化。文章通过理论分析和实证研究，对价差问题进行探讨。重点对上述三类可能的影响因素进行实证分析，构建三个模型，分别对上述三类影响因素

2、进行检验，分别验证四大经典假说适用性、四大假说以外是否存在其他变量能够对折价率形成显著影响以及价差水平的缩小是否与某些事件的出现导致市场分割和异质性缩小相关。相比以往研究，本文研究内容新颖全面，对公司治理、股权分置改革与产业因素对折价问题的影响进行了探讨，并对价差的制度性成因加以探讨与检验，最后，本文试图对AH股价差缩小的原因进行进一步分析。本文实证分析结果显示，四大传统假说在中国仍成立，仍可用于解释中国的价差问题。同时，随着时间的变化与社会经济发展，中国也已出现一些新的解释变量引导AH股价差变化，也正是在这些因素的综合影响下，价格出现趋同。由于QDI

3、I与QFII规模限制的问题，以及个人投资者投资港股仍未放开限制，现阶段两地市场之间仍缺乏有效的套利机制，QDII、港股直通车与QFII等投机渠道的出现并没能有效减少价差。两地无风险利率差异的缩小乃至逆转、近年来经济发展与制度变迁带来的信息沟通增加、人民币不断升值、股权分置改革后流通股比例的上升以及沪深指数的变化等均为导致两地定价趋同的重要因素。关键词：A、H股价差影响因素价差缩小两地上市公司市场分割AbstractTlliSP印erisbasedontheclassicmodel，combiningdomesticandforeignliteratur

4、estudies．ThepurposeoftllispaperistostudytheinfluencingfactorsofthepricedifferenceoftheduallistedcompaniesbetweenthemainlandChinaandHongKong．ThePaperfirstreviewedthetheoreticalmodelandthedomesticandforeignexistingliteratureresearch，andthencombinedthemwiththecurrentsituationofChin

5、a．Weattributethedowntrendofthepricegapoftheduallistedfirmstothreekindsofpossibleinfluencingfactors：four仃aditionalhypotheses．emergenceofnewhypothesisandinfluencingfactorsandtheweakeningofmarketsegmentation．InthisPaDer,wediscussedtheproblemthroughthetheoreticalanalysisandempirical

6、research，andconstructedthreemodelsrespectivelytotesttheeffectivenessofthethreekindsofpossibleinfluencingfactors．Theempiricalstudyinthispapershowed也at．thefourtraditionalhypothesescanstillbeusedtoexplainthepricedifferencebetweenthemainlandChinaandHongKong．Atthesametime，somenewrepr

7、essorshaveemergedtoguidethepricedifferencechange．Itisundertheinfluencesofallthesefactorsthatthepriceappearstoconverge．However,inrecentyears，theemergencyoftheQDII，QFIIandotherspeculativeehannelsmadelittlecontributiontothereductionofthepricedifference．Onepossibleexplanationistllat

8、althoughtheinformationsharingbetweenthetwomarke