欧盟关联交易规制规则的最新变革与启示

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1、市场动态欧盟关联交易规制规则的最新变革与启示汪青松(西南政法大学民商法学院，重庆401120)摘要：欧盟2017年5月颁布的“关于修改长期股东行动激励指令(2007/36/EC)的欧洲议会与理事会第2017/828号指令”专门增设了“关联交易的透明性与批准”的9c条款。该条款规定了“关联方”与“关联交易”的界定、“重大交易”认定与“合并计算”规则、交易公告与公平性报告、批准程序、豁免与适用排除规则，为欧盟关联交易规制提供了基本的制度框架。欧盟新规制规则的优点在于其凸显了信息透明度对于改善公司治理的基础作用，兼顾了关联交易可能具有的积极价值，致力于实现规制与自由的适

2、度均衡，并适度扩展了公告规则的适用范围；不足之处主要体现在基于直接交易标准的“关联交易”涵盖面有限，披露内容不够全面，批准机制的防护效果难以保障。这些得失对于我们未来的制度革新具有重要的启发价值。关键词：关联方；关联交易；欧盟第2017/828号指令；交易规则Abstract:Directive(EU)2017/828adds“transparencyandapprovalofrelatedpartytransactions”asarticle9cintoDirective2007/36/EC.Thearticlediscusseshowtodefinerelat

3、edpartyandrelatedpartytransactions,howtodefinematerialtransactions,publicannouncementandfairnessreport,andtheapprovingprocess,exemptionandexcludedapplying,allofwhichprovideabasicinstitutionalframeforregulatingrelatedpartytransactionsinEU.Thenewframeshowsthefundamentaleffectoftranspare

4、ncytoimprovecorporategovernance,takesaccountofpositivevalueofrelatedpartytransactions,turnstobalancingregulationandfreedomandexpandsapplyingscopeofannouncement.Itsdefectslieinthelimitsofthedefinitionofrelatedpartytransactionsanddisclosurecontentandtheuncertaintyofapprovingprocess.Thes

5、emeritsanddemeritswillbenefitourinstitutionreforminfuture.Keywords:relatedparty,relatedpartytransactions,materiality,Directive(EU)2017/828transactionrules作者简介：汪青松，西南政法大学民商法学院教授、博士生导师，商法教研室主任。研究方向：民商法基础理论、公司证券法。中图分类号：DF438文献标识码：A新世纪以来，欧盟层面着力将强化股东权利作为改期股东行动激励指令(2007/36/EC)的欧洲议会与理事会2善上市公

6、司治理的中心工作，由此推动其在公司法领域第2017/828号指令”。这次修改的重要内容之一就是向若干指令的颁行。其中，最有代表性的当数2007年7月第2007/36/EC号指令专门增加了“关联交易的透明性与“关于上市公司特定股东权利行使”的第2007/36/EC号批准”的9c条款，相信这一制度变革将会在欧盟内外产1指令。不过在该指令实施过程中，因上市公司股东的生持续而深远的影响。有鉴于此，本文将首先对该制度相关信息透明度不足等所引发的制度实施障碍以及内部变革的背景与内容加以阐述，进而尝试对其优缺点进行人利用关联交易侵害上市公司和小股东利益的风险也逐评析，并以《上海

7、证券交易所上市公司关联交易实施指步显现，从而促使欧盟启动对第2007/36/EC号指令的完引》为参照，简要归纳欧盟新规则带来的重要启示，以善工作，并最终于2017年5月正式出台了“关于修改长期对后续的深入研究和中国相关制度的革新有所启发。4证券市场导报2018年2月号市场动态性的角色，但也对其短期思维和行为提出了批评。绿皮欧盟2017/828号指令出台的整体背景书指出，长期的和适当的股东行动是有效公司治理框架一、上市公司中的“横向代理问题”日渐凸显的关键，应当引入新的公司治理举措推动机构投资者介3在欧洲，上市公司的股权集中度普遍较高，一般存入到对公司长期战略的监督

8、和评价上；