我国证券市场中小投资者利益保护问题探究

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1、我国证券市场中小投资者利益保护问题探究【摘要】文章列举了中小投资者在证券市场的利益受到侵犯的表现与危害，分别从中小投资者自身层面、上市公司层面和政府层面对中小投资者利益受到侵犯的原因进行了分析，提出保护中小投资者利益的建议：在国家层面上从法律、监管方面对中小投资者进行保护；中小投资者要加强自我保护；要加强治理与完善上市公司。【关键词】中小投资者利益保护；原因；对策经过二十多年的发展，我国证券市场的规模日益扩大、地位日益显著，取得了巨大的进步，然而由于其特有的新兴性及转轨性，在发展的过程中，出现了很多的问题，尤其突出的是中小投资者利益频频受损，保护乏力。这个问题

2、已经严重影响了证券市场的长期发展，我们必须从理论上认真研究，制度上整体设计，方方面面协调配合，只有充分、有效地保护投资者权益，才能保证我国证券市场的健康、长期发展。一、证券市场中小投资者利益受损的表现1、上市公司和庄家联手操纵股价，中小投资者损失惨重我国股市素有'‘消息市”、“题材市”的称谓，庄家热衷于炒作，投资者热衷于跟风。庄家连续拉抬股价，或者连续打压股价，进行自买自卖，造成该证券交易活跃的假象，使中小投资者做出错误判断跟风买卖，庄家趁机高价抛售，低价吸筹。2、大股东侵占上市公司利益，损害中小投资者的利益一些上市公司虽然形式上是独立的法人，但在人员、资金、

3、财务等方面并没有真正独立，实质上成为其母公司在股票市场的'‘旗舰店”。在这种畸形的公司治理结构下，大股东或实际控制人，为了自身利益，不惜损害中小投资者的利益。3、上市公司不愿分红，中小投资者无法分享经济增长收益目前，我国业绩优良的上市公司不是很多，愿意现金分红的公司更少，很多上市公司常年不分红，比如美菱电器，汇通能源，五粮液等，这种状况使得中小投资者利益无法保证。4、中小投资者作为股东行权较难如亿安科技当年的暴涨暴跌,本质是四大庄家联合操作股份，350个举证股民的总损失竟达到1500万元之巨，中小投资者无疑成为了庄家欺诈的对象。中国上市公司的股权过于集中，根据

4、“资本多数决定”原则，分散的中小投资者无力与大股东抗衡。5、内幕交易高发，中小投资者深受其害近几年，随着证券市场的高速发展，内幕信息更加隐匿,内幕交易主体更加广泛，违法违规形势愈演愈烈，它严重损害了证券市场中小投资者的权益，破坏了证券市场的健康运行。二、证券市场中小投资者利益受损的原因1、中小投资者自身的原因(1)中小投资者维权意识差。由于持股比例较小，加之维权意识差，中小投资者缺乏行使权利的动机，此问题的症结既有历史上的“一股独大”，还有全流通以后的新情况。他们认为，即使自己行使了权利，也不能对公司的决策构成实质性的影响。因此，宁可放弃这项权利。(2)中小投

5、资者在资金、专业知识等方面处于劣势。与机构投资者相比，中小投资者具有信息劣势，资金劣势，专业知识的劣势，他们虽然人数众多，但却是市场中不折不扣的弱势群体。追涨杀跌，两面挨耳光的事情屡屡发生。2、上市公司的原因(1)上市公司为达到敛财的且的，弄虚作假。公开的信息披露是投资者了解上市公司的惟一途径和进行决策的主要依据。信息披露的基本要求是真实、准确、完整，但是上市公司由于利益驱使，要么编制虚假信息，要么披露误导性信息，要么故意存在重大遗漏，恶意欺诈投资者。万福生科就是一个典型。(2)上市公司只顾圈钱，不分红。作为上市公司，为股东带来丰厚回报，实现股东财富最大化，本

6、来是天经地义的事。一些公司在为了企业长远利益的口号下，长期占用应属于投资者支配的红利资金。连续多年的分配方案永远是：不分配不转增。3、政府层面的原因(1)政府设立证券市场的动机不当与管理层监管水平的低下。证券市场的基本功能本来是资源配置，而我国建立证券市场的初衷是为了国有企业的改制，因此，为了解决国有企业的融资困境，长期无视投资者的利益被侵犯。国有股一股独大，中小投资者根本无法行使自己作为股东的权利，再加上管理层监管水平的低下，使得中小投资者的利益受到侵犯。(2)政府角色的多重化。政府既是证券市场的建立者和规则的制订者，又是监督者和获益者。它不仅代表着大量国企

7、和机构投资者，同时还代表广大的中小投资者的利益。多重角色使它在利益冲突中左右为难，必须要做出权衡，做出取舍。为了政绩，无论上市公司怎样衰退，都要想尽千方百计，保证其不被退市，广大的中小投资者的利益自然就成为牺牲品了。(3)法制建设不完善。在我国，立法缺乏前瞻性，落后于市场的步伐，助长了违法行为的气焰。执法方面也是弹性执法，时松时紧，所以威慑力大大减弱。三、保护证券市场中小投资者利益的建议1、在国家层面上对中小投资者进行保护(1)急需建立投资者利益保护的法律框架。制定严格的法律法规以及有效地实行这些法律法规，是投资者权益保护的基础工作。进一步修改《证券法》，或者

8、出台《投资者利益保护法》，将其定位于投