我国证券市场中小投资者权益保护分析

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5、的现状，分析了中小投资者权益受损的原因，进而探讨改善中小投资者权益保护措施。【关键词】证券市场；中小投资者；权益保护中小投资者是证券市场最基本的参与者，没有中小投资者就没有证券市场。在任何一个国家的证券市场中，中小投资者都是整个市场赖以生存的基石，中小投资者权益保护的好与坏决定了证券市场的发达程度，而证券市场的发达程度又直接影响到国家经济增长的质量和速度。历史与现实表明，中小投资者在证券市场上往往处于劣势地位，投资者特别是中小投资者的权益往往遭受证券违法行为侵害，而自身实力有限、组织松散，难以实现有效的自我保护。保护中小投资者的权益成为各国证券市场发展中的一个非常

6、重要的问题。一、文献综述（一）中小投资者的定义和特征一般来讲，投资者按照其在公司中所占股权比例的大小和对股价的实际控制能力的大小划分为机构投资者（或大股东）和中小投资者（小股东）。本文所指的中小投资者包括两个层面，一是在公司中所占股权比例较小对公司的经营决策不具有决定影响的投资者，二是在证券市场持有较少量流通股的投资者。中小投资者的特征主要有：一是持股数量少，占总股本的比例低；二是虽然享有股东权利，但有些权利单靠自身又很难实现；三是持股时间不确定，股东流动性大。（二）国外投资者保护理论研究外国学者对投资者保护权益的理论观点主要有：契约论认为，只要契约是完善的，执行

7、契约的司法体系是有效的，那么投资者与公司签订契约就可达到保护自己利益的目的，法律并不重要；法律论主要以LaPorta，Lopez-de-Silanes，Shleifer和Vishny为代表，主要观点是法律体系在投资者保护方面至关重要，法律是决定投资者保护水平差异的最重要因素；LLSV（1997）表明，与那些没有保护投资者的国家相比，那些保护股东的国家其股票市场价值较高，人均持有上市证券数量较大、新上市发行比率较高。对债权人保护较好的国家也拥有较大的债券市场。（三）国内投资者保护理论研究国内学者对投资者保护权益的理论研究有：黄复兴（2004）认为，从根本上我国证券市

8、场的制度性