货币金融学课件 05 股票市场

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1、Fall,2014货币金融学——证券市场（I）：股票市场Fall,2014证券市场证券市场参与者筹资者：政府和企业投资者：个人投资者与机构投资者证券商投资银行证券经纪商（Broker）证券自营商（Dealer）Fall,2014证券市场证券发行市场（一级市场）有价证券由发行者向投资者转移的市场特点每笔交易都使资金直接从盈余单位流向短缺单位。功能增加新的金融工具有效实现储蓄向投资的转化的重要机制。Fall,2014证券发行市场证券发行方式（按发行对象）私募（定向募集）面向特定投资者（如本公司股东或职员，人寿保险公司，养老基金等）发行优点：手续简单，可免于登记及信用评级，成本低

2、缺点：不能直接上市，流动性较差公募面向社会公开发行，一般需要投资银行的帮助投资银行职责证券设计证券销售Fall,2014证券发行市场证券发行方式（按有无中介）直接发行由发行人自己直接向投资发售，只适用于有既定发行对象或发行风险小，手续简单的金融工具，一些信誉高，有实力的公司有时也选择这种方式。间接发行代销助销包销Fall,2014证券市场证券交易市场（二级市场）已发行证券在投资者之间流通的市场特点其交易只表示金融工具所有权的转移，并不代表社会资本存量的增加次级市场的功能提供金融工具的流动性，并因而增强金融工具的安全性，促进初级市场发展；实现长短期资金的相互转化；决定证券

3、的市场价格，并为初级市场金融工具的发行及定价提供信息。Fall,2014证券交易市场证券交易所1773年，英国伦敦建立了世界上最早的证券交易所1792年，目前世界上最大的纽约证券交易所成立会员制vs.公司制功能提供证券交易的场所和设施；负责上市公司证券的资格审查；管理交易所成员的交易行为，维护市场秩序等特点有固定的交易场所和交易时间；交易采用公开竞价方式；交易数量大且集中；交易过程受到严格管制。Fall,2014Fall,2014证券交易市场场外交易市场（店头市场、柜台市场）交易量很大，交易非集中、开放，竞争性强产生原因公司规模过小等，达不到上市标准不愿对外披露信息特点买卖

4、股票的种类、数量、价格及交付条件等均由当事人双方协商议定；管理相对比较宽松，交易方便灵活例：NASDAQFall,2014股票市场股票票面价值账面价值（资本净值）资产总额−负债总额账面价值=股票总份数发行价格内在价值（股票的理论价值）市场价格Fall,2014股票内在价值：估值理论收益或收入资本化认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来现金流收入的现值。股票的内在价值可以认为是股票未来预期收益的现值之和。Fall,2014股票估值理论（以普通股为例）一期估值公式其中，?0为评估的股票内在价值，?1为第一期分得的红利，?1为第一期末股票的市场价格。那么，?是什么？?

5、计算现值的贴现率不是市场利率，而是投资者想要获得的回报率Fall,2014股票估值理论（以普通股为例）例：张三看中了一只股票。该股票下一期分红0.16元/股，预计下期期末该股票的出售价为60元/股。小王的预期回报率为12%，市场利率为10%。请问该股票当期的内在价值是多少？Fall,2014股票估值理论（以普通股为例）两期估值Fall,2014股票估值理论（以普通股为例）多期估值如果永久地持有一股票，那么该如何估值？Fall,2014股票估值理论（以普通股为例）股利增长模型（戈登增长模型）假设股利每期增长率为常数，且永久持有股票注意：k>geFall,2014股票市场价格等

6、于内在价值吗？股票市场价格影响因素公司自身因素宏观经济因素政治因素及自然因素行业因素社会心理因素股票价格两阶矩=不确定性uncertainty?Fall,2014股票价格指数什么是股票价格指数？用来反映不同时期股票市场价格水平总体变动情况的相对指标，即把某一时期的股价平均数化为以另一时期股价平均数为基准的百分数，并以指数形式表示。股价指数以“点”作为计算单位股价指数可作为一国宏观经济的晴雨表，其变动还综合反映国内外政治经济形势、社会心理等方面的动态。Fall,2014理性预期理论理性预期=最优预测Rationalexpectation(RE)=Optimalforecast

7、理性预期误差=最优预测误差什么情况预期是“非理性”的？不是最优的预测没有用到所有可得的信息理性预期理论合理吗？与效用最大化、利润最大化一致Fall,2014有效市场假说由尤金·法玛（EugeneFama）于1970年深化并提出的。有效市场假说假说分类强有效市场假说半强有效市场假说弱有效市场假说Fall,2014市场是有效的吗？Fall,2014应用：中国股票市场中国股票市场股票市场股票发行沪深两市保荐人制度三板市场由中国证监会核准发行创业板市场市场监管机构上海、深圳证券交易所中国证监会Fall,2014中国股票市场