中东能源金融化与中国能源金融战略构想

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1、2014年11月阿拉伯世界研究Nov.2014第6期ArabWorldStudiesNo.6中东经济转型中东能源金融化与中国能源金融战略构想姜英梅摘要：伴随着金融全球化和能源全球化趋势的发展，国际能源市场金融化趋势日益明显。中东地区能源金融化主要体现在夺取石油定价权、石油美元回流和建立主权财富基金上。能源短缺、能源依赖是中国未来面临的最大风险之一，在很长一段时期内，中东仍将是中国主要原油进口来源地。因此，构建中国能源金融战略是确保中国能源安全、实现经济可持续发展的重要一环。关键词：能源格局；中东能源金融化；能源金融战略作者简介：姜英梅，中国社会科学院西亚非洲研究

2、所副研究员（北京100007）。文章编号：1673-5161（2014）06-0041-12中图分类号：F114文献标码：A纵观石油和金融发展史，石油和金融是当今世界经济危机的两个主要原因，且相互渗透相互影响，国际能源市场金融化趋势日益明显。中国能源对外依存度日益上升，中东地区仍是中国重要的能源进口来源地。在国际金融体系和国际能源消费重心均出现“东移”的趋势下，中国的能源格局面临机遇与挑战。构建中国能源金融战略是确保中国能源安全、实现经济可持续发展，进而实现“中国梦”的重要一环。一、国际能源市场金融化自从第一次世界大战前开始，有一种独一无二的商品与美元和军事力量

3、紧密结合在一起，构成了世界经济增长的发动机，这就是石油。进入21世纪，石油等大宗商品的金融属性不断增强，热钱流动使商品价格的波动幅度明显加大，能源安全中的金融问题日益凸显，这就要从国际石油价格体系的演变谈起。（一）国际石油价格体系的演变41阿拉伯世界研究2014年第6期世界石油工业诞生已经有150多年的历史。20世纪60年代以前，英美等西方国家的国际石油公司控制了国际石油市场和石油价格。第一次石油危机后，跨国石油公司被迫取消了在欧佩克国家（OPEC）的原油标价，石油价格变成欧佩克的官方销售价格，即官价（OfficialSellingPrice）。由欧佩克单方面决

4、定石油价格的机制延续了10年，直到1986年第三次石油危机（反向石油危机）宣告结束，世界石油市场进入了以市场供需为基础的多元定价阶段，与现货市场价格相挂钩的长期供货合同（公式法）已成为世界石油市场广泛采用的合同模式。随着跨国石油公司或OPEC单方面控制石油市场格局的逐步瓦解，国际石油价格的波动加剧，市场产生了规避价格风险的强烈需求。国际石油期货市场应运而生，这也是西方国家削弱OPEC国家对石油价格的控制，从而谋取石油定价权的重大战略举措。目前，期货价格已经成为国际石油市场最重要的基准①价格，西得克萨斯中质原油（WTI）原油期货和布伦特（Brent）原油期货是全球

5、石油市场最重要的两个定价标准。20世纪90年代以来，石油期货市场发展迅速，起着非常重要的基础定价和风险管理的作用。同时场外市场交易的远期、掉期、期权等石油衍生品（OilDerivatives）也层出不穷，满足个性化风险管理的需要。从市场参与者结构看，石油衍生品市场的参与者可以分为两大类，即拥有石油相关业务的商业机构和没有石油相关业务的金融机构。荷兰银行发布的数据显示，各类投资者在石油期货市场中所占比例，生产商为15%、大型石油公司为34%、炼油厂为23%、消②费者为6%、基金和机构投资者为22%。金融机构实力雄厚，尽管它们只将很小比例的管理资金注入到商品市场，但

6、足以对市场价格产生影响。申银万国证券从国际石油期货持仓量与油价的关系以及实体经济的角度进行分析，认为当今国际油价中有四至五成是受金融因素的影响，而供需因素对国际油价的影响为③五至六成，短期还受地缘政治的影响。对于基金等机构投资究竟在多大程度上影响石油价格，市场上普遍有正反两个结论，各方都是站在自身利益的角度发表对高油价的看法。大量研究指出，对于一个流动性足够开放的市场，价格主要由商品供求的基本面决定的，基金的交易虽然有可能在短期内改变价格波动的幅度和频率，并使市场的周期性变得更加显著，但基金交易产生的影响很难①20世纪70年代后期，英国推出了布伦特（Brent）

7、远期合约，1988年英国国际石油交易所（IPE）推出了以该远期合约为清算基础的布伦特期货合约，2001年，IPE被洲际交易所(ICE)收购。1983年美国纽约商品交易所（NY-MEX）推出了西得克萨斯中质原油（WTI）期货合约。这两个期货合约成为全球原油价格的最重要的风向标和晴雨表。②张宏民：《石油市场与石油金融》，北京：中国金融出版社2009年版，第54页。③上海申银万国证券研究所有限公司：《基于全球型本土化的中国资源全周期战略布局研究报告（石油篇上）》，2012年4月，第26页。42中东能源金融化与中国能源金融战略构想①长时间持续，因而基金对市场的影响程度有

8、限。无独有偶，2006年