基于利率平价理论视角研究人民币汇率问题new

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1、VValueEngineeringalueEngineering·25·基于利率平价理论视角研究人民币汇率问题ResearchontheRMBExchangeRateIssueBasedonInterestRateParityTheory韩民HanMin；赵杰ZhaoJie（中国石油大学（华东），东营257061）（ChinaUniversityofPetroleum（EastChina），Dongying257061，China）摘要：贸易顺差会导致汇率升值，这是许多人从西方经济学理论中得到的认识。随着我国的外贸连年

2、顺差、外汇储备不断扩大，大量的外贸顺差和外汇储备使得外汇市场上人民币升值压力很大，人民币汇率成为全球瞩目的焦点。近年来西方政界与学术界屡屡以中国贸易顺差为由要挟人民币升值。而实际是欧美人以所谓的“全球经济再平衡”为幌子想要中国通过让人民币进一步升值来为金融危机买更多单。然而人民币是否真正存在升值压力，我们通过实际测算一下来得出结论。本文依据利率平价理论，构造出一种估计货币汇率升值或贬值压力的方法，并运用升值压力指标对人民币对美元汇率变动进行了检验，得出人民币对美元确实存在升值压力。Abstract:Tradesurpl

3、uswillleadtoexchangerateappreciation,whichistheunderstandingmanypeoplegetfromtheWesterneconomictheory.AsChina'sforeigntradesurplusandforeignexchangereservesexpandyearafteryear,theymakealotofpressureonRMBappreciationintheforeignexchangemarket.RMBexchangeratehasbe

4、comethefocusofworldattention.Inrecentyears,WesternpoliticalandacademiccirclesthreatenRMBrevaluationinthegroundofChina'stradesurplusrepeatedly.TherealityistheEuropeansandAmericanswantChinatobuymoreforthefinancialcrisisbyfurtherappreciationoftheyuanusingtheso-call

5、ed"rebalancingtheglobaleconomy".ButwhetherRMBappreciationpressurereallyexists,weshouldreachaconclusionbytheactualcalculations.Thisarticlewhichisbasedoninterestrateparitytheoryconstructedanestimateofcurrencyappreciationordepreciationmethodsandtestedtheyuan-dollar

6、exchangeratechangesusingofupwardpressureindexon.Weobtainedtheexistenceoftheyuanappreciationpressureonthedollar.关键词：人民币汇率；人民币升值；利率平价理论Keywords:RMBexchangerate；RMBappreciation；interestrateparitytheory中图分类号：F82文献标识码：A文章编号：1006-4311（2010）22-0025-040引言2005年7月21日我国对人民

7、币汇率制度进行了改革(简称“汇改”)，实行“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度”。此次“汇改”的主要目标是在坚持主动性、可控性和渐进性的原则下，建立健全以市场供求为基础的人民币汇率形成机制，以保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。自从2005年“汇改”以来，我国确立和坚持了人民币汇率改革的市场化方向，但也是从2005年开始国际上要求人民币升值的呼声从没间断过。2007年爆发的国际金融危机之后各国货币竞相贬值，在客观上也对人民币汇率的形成造成了冲击。在这种内部改革和外部冲击的双重作用下，

8、如图1所示，人民币兑美元汇率在维持了将近十年的稳定状态之后开始逐步波动起来，而且基本维持的是升值的趋势。至2010年6月份人民币兑美元累计升值了将近20%，从目前的形势来看，目前国际上正在酝酿新一波的人民币升值压力。在人民币汇率日益成为国际经济界热门话题的同时，其也对中国的出口、外汇储备、短期资本的流入、央行的货币政策与国内资产价