利率平价理论的实证研究

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1、复旦大学硕士学位论文利率平价理论的实证研究姓名：王华申请学位级别：硕士专业：数量经济学指导教师：徐剑刚20030512摘要利率平价理论主要考察利率如何影响汇率的变动，由于它是汇率决定理论的重要基础之二，因此一直以来成为学者们研究的重点。本文即通过考察自1970年代初以来的最新数据，使用多种计量方法研究利率平价关系。首先，本文以二十三个OECD国家为研究对象使用一般回归方法检验名义利率平价。结果表明如果用短期利率进行检验，名义利率平价不成立；相反，用长期利率进行检验时，名义利率平价成立。其次，本文分别采用约翰逊协整检验和群体协整检验方法对这些国家进行实际利率平价检验。结果显

2、示实际汇率、长期实际利率差和累计经常收支占国内牛产总值比重之差间存在着协整关系。再次,本文还通过协整检验和向量自回归方法研究了人民币实际有效汇率指数、中美两国实际利率差和中国累计贸易收支之间的关系，结果发现二者之间也存在着协整关系。最后，本文以名义利率平价条件为基础，分析在资本项目开放下，汇率制度和货币政策独立性之间的关系，结果说明实行更为灵活汇率制度的国家享有较多的货币政策独立性。关键词：利率平价约翰逊协整检验群体协整检验货币政策独立性TheEmpiricalStudyoftheInterestRateParityTheoryABSTRACTTheinterestrat

3、eparitymainlyinvestigateshowtheinterestrateinf1uencestheexchangerate.Andsinceitisoneofthemostimportantfoundationsforthetheoryonthedeterminationofexchangerate,itbecomesthefocusoftheresearcheis.Thispaperistryingtotesttheinterestrateparitythroughmanyeconometricmethodswithlatestdatasetssincet

4、he1970，S.Firstly,thepaperconductstheordinaryregressionmethodonthenominalinterestrateparity,usingdatafrom23OECDcountries.Theresu1tconfirmsthatthenominalinterestrateparityholdsinthe1ongrun.Secondly,thepapercariesempiricalstudyonthrealinterestrateparityhroughJohansencointegratontestandpanelc

5、saystiontest.Theoutchatthereiscointee1ationshipamongangerate,longreatratedi^mntia1sandcumu1taccount.thepaperexplorethectweeneexchangerateretedifferenttivetradChina,byusingthememodel.Therdiscoverthattheresosomecoitegrationrelationshipamngthreetimeseries・Finaly,basedonthenominalinterestrate

6、parity,thepaperteststherelationshipbetweenexchangerateregimeandmonetaryindependenceintheopencapitalmarketsandfindsthatthosecountrieswhohavemoreflexibleexchangerateregimesgainmoremonetaryindependence.Keywords：intemstrateparityJohansencointegrationpanelcointegrationmonetaryindependence利率平价理

7、论的实证研究・・・：一・•一引日在现代开放经济中，随着世界经济一体化的进一步加剧，外汇交易活动不断增多，国际外汇市场正日益成为各国金融机构关注的焦点。自然地，汇率作为外汇市场最主要的变量工具，再加上它能够起到调整和联系各种宏观、微观经济因素，并影响国民经济内外均衡的作用，因此就理所当然地成为人们研究的主要课题。在研究汇率的有关理论中，人们试图从各个角度探讨汇率是如何被决定的，或者说影响汇率的主要因素有哪些。实际上，早在19世纪末人们便开始意识到通过调整利率可以影响汇率，譬如提高利率，本币相对外币升值：而降低利率，本币相对外币贬