非银行金融行业公募基金2018年持仓点评：非银板块再受增持，保险持股相对分散，券商风格依旧

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1、长城证券2目录1.事件42.事件点评42.1市场风格切换，头部标的交易集中度下降42.2重仓股份规模增长，行业排名上升42.2.1保险板块配置相对仍高，券商板块受到青睐52.2.2保险板块分散度提高，券商板块风格依旧63.投资建议84.风险提示9长城证券3图表目录图1：成交额前10%集中度下降4图2：成交额前20%集中度下降4表1：2018Q4公募基金各行业重仓数量与市值5表2：公募基金重仓非银金融股结构概览6表3：基金重仓非银板块个股变化81.事件截至2019年1月23日，公募基金2018年年报基本披露完毕，我们以中信行业分类标准（另外将东方财富归入多元金融类）、wind最新数据为基础，统

2、计公募基金对非银板块的持仓情况。2.事件点评2.1市场风格切换，头部标的交易集中度下降2018年一季度以来，市场交易集中度下降，从2018年三季度开始，非银板块的交易集中度也出现下降现象。以成交额排名前10%/20%的股票占市场总成交额的比例来衡量市场交易的集中度，以板块成交额排名前10%/20%的股票占板块成交额的比例来衡量板块的交易集中度，2018年一季度至四季度，市场交易集中度从53.43%/69.10%下降至46.07%/61.87%。非银板块交易集中度从三季度的54.18%/72.93%下降至四季度的44.07%/58.17%，相对有所下滑，主因是保险板块公募配置降低。图1：成交额

3、前10%集中度下降图2：成交额前20%集中度下降60%50%40%30%20%10%0%市场前10%集中度非银板块前10%集中度80%70%60%50%40%30%20%10%0%市场前20%集中度非银板块前20%集中度长城证券4资料来源：wind，长城证券研究所资料来源：wind，长城证券研究所1.1重仓股份规模增长，行业排名上升根据公募基金披露的数据，2018年末，非银板块重仓股数量36.95亿股，较上季末增加6.21亿股，环比增幅20.22%。非银板块重仓股份占所有重仓股数量的7.10%，在所有行业中排名第二，较上季度末上升0.65pct；重仓市值约803.69亿元，环比下降约11.

4、80%，占所有重仓市值的10.76%，重仓市值排名维持第二，但是受股价波动等因素影响，较上季度减少107.55亿元。长城证券5行业重仓股数量（亿股）数量排名重仓市值（亿元）市值排名银行91.061713.314非银行金融36.952803.692房地产34.763445.785电子元器件29.844441.186医药28.905791.223建筑28.476186.3113机械25.297286.699石油石化24.768155.0716食品饮料22.039878.011计算机18.7310331.248电力及公用事业17.6211129.5420电力设备17.5412222.2310商贸零

5、售16.4413169.4615国防军工14.4914184.9214家电13.7015341.887交通运输11.8516135.2819农林牧渔11.7817197.5012汽车11.6318197.9311基础化工11.4219136.2618传媒10.1120127.7721有色金属8.832188.7723通信8.3922146.5317轻工制造7.2923102.6122建材5.552477.1125纺织服装3.902541.0426煤炭3.482631.9227钢铁2.842715.2328餐饮旅游2.812885.7624综合0.21291.8429表1：2018Q4公募基金

6、各行业重仓数量与市值资料来源：wind，长城证券研究所2.2.1保险板块配置相对仍高，券商板块受到青睐从非银板块重仓股内部结构来看，保险板块、券商板块、多元金融板块重仓数量分别约13.29亿股、18.25亿股、5.72亿股，在非银板块内部占比分别为35.66%、48.98%、15.36%，多元金融板块较上季度增加2.24pct，保险板块、券商板块较上期分别减少2.06pct、0.18pct；保险板块、券商板块、多元金融板块重仓市值分别约515.90亿元、224.81亿元、65.54亿元，在非银板块内部占比分别为63.99%、27.88%、8.13%，保险板块较上季度减少11.38pct，券商

7、板块、多元金融板块较上期分别增加7.89pct、3.49pct。保险板块重仓市值最高，为515.90亿元，环比下降25.15%，占总重仓市值的6.91%。四季度保险板块流通市值占A股流通股市值约3.8%，自去年二季度以来，保险板块连续7个季度超配。长城证券62018年末券商板块重仓市值224.81亿元，环比增长22.96%，占总重仓市值的3.01%，2018年末券商板块流通市值占A股流通市值的3.64%，依旧