基于引力模型的寿险公司资产负债匹配管理研究

《基于引力模型的寿险公司资产负债匹配管理研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、http://www.sinoss.net基于引力模型的寿险公司资产负债匹配管理研究张琳，程育琦（湖南大学金融与统计学院，湖南省长沙市，邮编410079）摘要：2016年1月1日，中国保险业正式进入偿二代阶段，对寿险公司资产负债管理提出新的要求。与此同时，保险资金投资领域的不断放宽也给资产负债管理带来机遇与风险，这使得寿险公司资产负债管理开始成为各界的关注焦点。论文结合银行间固定利率国债即期收益率与具体的保险产品实例，从改进利率期限结构着手，再构建资产负债管理模型，最后实证分析资产负债管理，从而减少保险业经营风险，促进

2、全面风险管理。结论表明利率期限结构模型中，SW法相对于750天移动平均法具有相关优势，更贴近于实际利率。另外，引力模型在寿险公司资产负债管理中的应用具有可行性，具有一定的理论价值和实践意义。关键词：偿二代；资产负债管理；引力模型；S-W法中图分类号：F840.32文献标识码：A一、引言2016年1月1日，中国保险业正式进入偿二代阶段。偿二代以风险为导向，推动行业转变粗放的发展模式，不断提高风险管理能力；偿二代释放了偿一代下资本冗余，有利于提升保险公司的资本使用效率，增强保险业对社会资本的吸引力，对保险公司资产负债管理带

3、来一定影响。同时，2014年开始中国保监会不断深化保险资金运用市场化改革，陆续发布12项政策制度，把更多投资选择权和风险责任交还给市场主体，激发了市场活力和创新动力，释放了改革红利。受利好投资政策影响，保险资金逐渐投放到各个领域中。中国保监会最新数据显示，2016年全年，资金运用余额133,910.67亿元，较年初增长19.78%。然而，保险公司在越发宽松的投资环境中逐渐显现出激进的投资行为，加大了资产的风险，资产负债管理陷入困境，从长远角度不利于保险公司稳定经营。2015年12月11日，保监会紧急下发《中国保监会关于

4、加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》，要求保险公司重视和加强资产负债管理，坚持审慎的保险定价策略和稳健的资产配置策略，持续提升资产负债管理能力。总之，无论是偿二代的实践应用还是保险资金投资渠道的逐步放开都对寿险公司资产负债管理提出了考验。因此认真探索，寻求更为有效的资产负债管理方式，对保险业长远发展有重大意义。二、文献综述早期的资产负债管理技术主要包括现金流匹配(TjallingC.Koopmans，1942)、免疫策略(F.M.Redington，1952)、缺口分析(Clifford，1981)，逐渐发展

5、为随机资产负债管AStudyonAssetandLiabilityMatchingManagementofLifeInsuranceCompany理技术，包括基于随机规划的资产负债管理技术(机会约束模型Chambers和Chames，1961;序贯决策模型Bradley，Crane，1972;简单补偿随机模型Kusy，Ziemba，1983等)，和基于随机控-1-http://www.sinoss.net制的资产负债管理(养老金管理BouHer，E.Trussant，D.Florens，1995;保险公司管理Brown

6、e，1995)等。可以看到，确定性的资产负债管理技术己经逐渐被随机资产负债取代，随机资产负债管理可以使用随机变量描述宏观经济趋势、资本市场波动、负债水平变化，因此更符合寿险公司面临的实际情况。然而这些模型大多将寿险公司的目标和特征融入唯一的目标函数中，无法得到整体层面的多目标综合最优解，因而研究转向多目标规划领域。Sharif(1985)曾经将多目标规划引入养老金的投资决策领域，并得出结论，此举有利于保障保险公司管理决策的有效性。针对财险公司，Dash(2003)构建非线性多目标资产负债管理模型，但其对负债管理关注较少

7、。国内方面，解强、李秀芳(2009)开始将多目标规划应用于保险公司的资产负债管理问题;李秀芳、王丽珍(2011，2012)则采用多目标规划解决保险公司的资本管理决策。多目标资产负债管理模型的求解具有一定的随机性。在多目标遗传算法中，初始种群的选取是随机的，出于计算机计算能力的制约迭代次数不能选择过高，这就造成最后的求解带有一定的不确定性。与此同时，资产负债管理模型的决策变量有多个，最优解可能不具有唯一性，达到同样目标的解可能有多个，这对敏感性分析造成一定程度的影响。引力模型源于物理学中电荷引力原理。由Tinbergen

8、（1962）和Poyhomen（1963）最早运用于国际贸易分析，此后不断得到拓展，并运用于测算贸易潜力、分析贸易模式和估计贸易壁垒的边际成本等领域，较好地解释了现实问题。AndreaFracasso(2014)采用引力模型研究国际农产品贸易中暗含的“虚拟水”贸易，得出各国水资源蕴藏量为重要因素。CliveMorley等（2014