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《基于激励机制的美式股票期权相对多指数化模型设计》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、2007年5月系统工程理论与实践第5期文章编号:100026788(2007)0520029206基于激励机制的美式股票期权相对多指数化模型设计黄健柏,殷智远,钟美瑞(中南大学商学院,长沙410083)摘要:在指出传统股票期权缺陷基础上,借用欧式股票期权多指数化和相对化设计的思想,结合美式期权特点构建了美式相对多指数化股票期权约定价格和定价模型,从而设计出美式相对多指数股票期权激励契约.在对定价模型进行静态比较分析和与欧式期权对比分析中,得出了美式相对多指数股票期权比欧式相对多指数化股票期权具有更大的
2、Delta系数,很好考虑了激励中不确定性问题,即具有更大激励效率的优点.关键词:多指数;相对化;美式股票期权;欧式股票期权中图分类号:F06215文献标志码:ADesignofAmerican2styleStockOptionRelativeMulti2indexModelbasedonIncentiveMechanismHUANGJian2bai,YINZhi2yuan,ZHONGMei2rui(SchoolofBusinessofCentralSouthUniversity,Changsha410
3、083,China)Abstract:Basedonconsideringthetraditionalstockoption’sdeficiency,thethoughtofEuropean2stylestockoptionmulti2indexandtherelativedesignintegratedwithAmerican2stylestockoptioncharacteristicisadoptedtoconstructAmerican2stylerelativemulti2indexstoc
4、koptionagreementpriceandpricemodelinthispaper,accordinglyincentivecontractofAmerican2stylerelativemulti2indexstockoptionisdesigned.BasedonstaticcomparativeanalysisofthepricemodelandcontrastanalysisbetweenEuropean2styleandAmerican2stylerelativemulti2inde
5、xstockoptioninthepricemodel,aconclusionisdrawn.ItisthatDeltacoefficientofAmerican2stylerelativemulti2indexstockoptionisbiggerthanEuropean2stylerelativemulti2indexstockoptionandtheuncertaintyquestionofincentiveismorecomprehensiveconsideredinAmerican2styl
6、erelativemulti2indexstockoption.Asaresult,theincentiveefficiencyismoreeffective.Keywords:multi2index;relatively;theEuropean2stylestockoption;theAmerican2stylestockoption1导论根据激励契约设计的充足统计量原理,要提高激励契约的效率必须在契约设计中排除对经理人业绩影响的噪音.而股票期权激励契约就是在这种思想指导下进行设计的.传统股票期权激
7、励契约设计的基本思想是将股票价格作为经营者收入函数的一个因子,而较好将经营者与所有者的利益联系起来,缓解了由委托———代理关系而产生的利益冲突,从而在一定程度上降低了经营者的道德风险和代理成本.但传统的股票期权激励契约由于一般将市场环境作为一个外生变量,决定了这种激励契约不能克服因经营者不可控因素(如宏观经济走势、市场需求及技术进步)对企业绩效的影响.也就说,传统的股票期权没有参考行业或市场的平均绩效,从而不能剔除管理者不能控制的风险,违背了管理者激励契约理论中的相对绩效评价原理,即激励合同应该确保管
8、理者不受超出其控制的共同因素影响,而只保留其可控制的特有因素影响收稿日期:2006201220资助项目:国家自然科学基金(70672106);教育部科学技术重点项目(104260);湖南省哲学社会科学基金(0403019)作者简介:黄健柏(1954-),男(汉族),湖南郴州临武人,中南大学副校长,商学院教授、博士生导师,研究方向为激励理论、金融工程、经理人市场等;殷智远(1983-),男(汉族),安徽安庆人,中南大学硕士研究生,研究方向为激励理论;钟美瑞
