全球视野下的跨期替代弹性一种新估计

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：]，忘阢7,,,／Le年，月玷Et厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门

2、大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上

3、相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：了依陋功／矿年Y月伪日摘要因为跨期替代弹性(EIS)的值对于经济学与金融学领域至关重要但又至今没有公允的估计，所以本文致力于得到一个更好的EIS的估计。采用全球20个国家近12年的数据，我发现传统工具变量回归的方法存在诸多问题。并且随着世界经济一体化的加剧，有必要考虑各国之间的紧密联系。我采用Pesaran(20

4、06)共同相关效应估计的方法对各国EIS进行了重新估计，结果显示，中国和世界其他国家一样，EIS很小且统计上不显著。特别的，所有的估计值小于1，无助于解释股权溢价之谜。关键词：跨期替代弹性；股权溢价之谜；工具变量回归；共同相关效应估计AbstractTheelasticityofintertemporalsubstitution(EIS)iscrucialtothefieldofmacroe—conomicsandfinancialeconomicsanditisfairtosaythereissti

5、llnoconsensusaboutthevalueofEIS．Using12yearsdatafrom20countriesaroundtheworld，thispaperisdevotedtogetabetterestimationofthisvalue．Ifindthatthetraditionalinstrumentalvariableapproachisindeedwithalotofproblemsanditisnecessarytoconsiderthestrongcorrelation

6、betweencountriesgiventheintegrationoftheglobaleconomy．IadopttheCommonCorrelatedEffects(CCE)approachproposedbyPesaran(2006)tore·estimatetheEISamongallcountries．Theresultshowsthat，EISissmallandstaffs—ticallyinsignificantinChina，alongwithothercountries．Spe

7、cifically,allestimationissmallerthanI，whichcouldnothelpwiththeequitypremiumpuzzle．Keywords：Theelasticityofintertemporalsubstitution；Theequitypremiumpuzzle；Instrumentalvariable；CommonCorrelatedEffectsII目录第1章引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．1研究背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

8、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．2文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．1113论文结构及创新⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．2第2章基于消费的资本资产定价模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．42．1股权溢价之谜⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．52．1．1幂效用函数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯62．1．2无风险利率之谜⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯82．1．3迭代效用函数⋯⋯⋯