中国股市收益率偏度特性研究

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1、万方数据指导小组成员名单张金清刘庆富聂叶教授副教授万方数据目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯IAbstract．⋯．⋯．⋯．⋯⋯．⋯⋯．⋯．．．⋯．⋯．⋯．．⋯⋯⋯．⋯．⋯．．⋯⋯．⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯．．．．⋯．⋯II第一章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯11．1问题提出和研究意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．11．2文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一31．2．1偏度产生原因探索⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯41．2．2偏度研究模型综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯51．2．3偏度研究领域综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．101．2．4偏度研究文献评述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．101．3创新点⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯111．4结构安排⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯12第二章中国股市收益率的基本统计特征分析及偏度存在性证据⋯⋯⋯。132．1数据选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯132．2基本统计特征分析及偏度存在性证据⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯142．2．1基于市场指数层次⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．142．2．

3、3基于行业指数层次⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．152．2．4基于单只股票层次⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．172．3小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯18第三章基于不同分布的SV模型构建及其实证研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯253．1数据选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯253．2基于不同分布的SV模型构建⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯283．2．1基于正态分布的SV模型(Sv-N)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯283．2．2基于偏斜正态分布的SV模型(SV-SN)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．283．2．3基于学生

4、t分布的SV模型(SV_T)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．293．2．4基于偏斜学生t分布的SV模型(SV．ST)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯293．2．5基于广义误差分布的SV模型(SV-GED)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯303．2．6基于偏斜广义误差分布的SV模型(SV．SGED)⋯⋯⋯⋯⋯⋯．303．2．7基于混合正态分布的SV模型(SV．Ⅲ)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．31万方数据3．2．8基于混合偏斜正态分布的SV模型(SV．MSN)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯323．3基于贝叶斯的MCMC参数估计方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．323．3．1马尔科夫链(MarkovChain)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一33

5、3．3．2几种常用的MCMC方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．343．3．3贝叶斯推断⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．363．4实证结果与分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯363．5稳健性检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯423．6爿、结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯43第四章偏度在CAPM模型中的应用⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．474．1经典CAPM模型及其检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。474．1．1CAPM简介⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．474．1．

6、2CAPM模型检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．474．2基于MSN分布的CAPM模型构建⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯494．3实证结果与分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯494．4稳健性检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯504．5小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯51第五章主要结论与未来展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．555．1主要结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯555．2未来展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯56参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

7、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。58万方数据摘要在资本市场中，资产收益率分布经常表现出不对称性，即偏度性，并且关于偏度现象的研究已经有近四十年的时间了。然而，在实际应用和研究中经常假设资产收益率服从正态分布等对称性分布，忽视了偏度特性。如果偏度现象真实存在，且不容忽视，那么简单的正态分布假设极有可能造成对真实收益率和风险特征认识的误导。众所周知，收益率影响着资产定价、投资组合、风险预测和市场参与者行为等诸多方面，偏度作为资产收益率的固有属性，进而影响着资产定价，也决定着配