基于价值管理的企业购并研究

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1、上海交通大学硕士学位论文基于价值管理的企业购并研究姓名：丁亚明申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：欧阳令南20020101基于价值管理的企业购并研究摘要企业购并在西方已经经历了五次浪潮，早已是市场经济的一种普遍现象。它促进了财富的集中，企业组织结构的变迁，并有力地推动了产业结构的升级。迈入21世纪后，全球经济一体化趋势越来越明显，而购并正以前所未有的力度影响着整个全球经济。WTO的加入、国有股减持序幕的拉开，使我们有足够的理由认为中国目前正处在企业价值购并大潮的前夜。在这样一个挑战与机遇并存的时刻

2、，静下心来回顾一下西方国家在历次购并浪潮中积累的经验与教训，作一些结合中国实际的探索，无疑有着重大的理论与现实意义。本文综合运用购并、战略、价值评估、投资学等多种理论，从外部环境、购并当事方、绩效评价等多个角度对企业的购并行为进行了全方位的分析，突破既有研究成果的单一性，最终把企业购并纳入了企业价值管理的框架。第一部分“价值创造视野下的美国企业购并及启示”回顾了美国企业购并的演进历程给我们留下的经验与教训，再次强调了股东价值最大化这一购并应有动机，并对购并创造企业价值的途径作了归纳与总结。第二部分“基

3、于价值的管理及在此框架下的企业购并”由企业价值概念的不同论述入手，明确了企业价值管理者应有的价值观，并在价值思维的指引下把企业购并纳入了企业价值管理的框架。第三部分“购并中评估企业价值的常用方法”首先介绍了企业购并中的三种常用价值评估方法，比较了它们不同的特点和应用范围，最后提出了要在企业购并中运用它们所必须作的相应调整。第四部分“如何开展基于价值管理的企业购并”则在建立规范的购并交易流程的基础上介绍了我们按照规范化管理原则必须考虑的一系列操作性问题，并对其他的一些技巧性问题作了相关探讨。第五部分“W

4、TO与中国企业价值购并浪潮”紧密结合时代脉搏，针对加入WTO与国有股减持等时代变革，作了一些结合中国实际的研究与探索。关键词：企业购并，价值管理，基于价值管理的企业购并，企业价值评估ResearchofM＆ABasedonVBMABSTRACTThisthesiscomprehensivelyusemanytheories，includingM&AStrategy,ValuationandInvestment，toanalyzethebehaviorofbusinessM&Aandbreakthrou

5、ghthesinglenessofpresentresearchresultsbyfittingtheM&AintotheframeofValue—basedManagement(VBA)．Thefirstpart，thehistoryandenlightenmentofAmericaM&Aontheviewofvaluationcreation，reviewtheexperienceandmoralofAmericaM&Aemphasizethepropermotiveofmaximizingthe

6、valuationofshareholders，andconcludethewayofvaluationcreationofM＆A．Thesecondpart，VBAandM&AintheflameofVB人explaindifferentdiscussionsoftheconceptofbusinessvaluation，makedefinitetheproperconceptofvaluationofbusinessmanagers，andfittheM＆AintotheframeofVBAint

7、hedirectionofthethoughtofvaluation．Thethirdpart,thecommonwayofassessingthebusinessvaluationinM&八introducethethreecommonwayofassessingthebusinessvaluation，comparetheircharactersanddifferentareaofapplication,andputforwardthenecessaryadjustmentinM&Aatlast．

8、Theforthpart,hoWtodeveloptheM&AbasedonVBAintroduceaseriousofoperatingproblemsintheM&AbasedonVBAaccordingtotheprincipleofstandardmanagementanddosomeresearchesonsomeotherpracticalproblemsinthisperiod．Andthefinalpart，WT0andthetideof