我国异质机构投资者对公司代理成本的影响研究——基于沪深a股上市公司的经验数据

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1、中图分类号：密级：UDC：本校编号：10652硕士学位论文论文题目：我国异质机构投资者对公司代理成本的影响研究——基于沪深A股上市公司的经验数据研究生姓名：廖美玲学号：20101202021063校内指导教师姓名：郑国洪职称：教授校外指导教师姓名：职务职称：申请学位等级：硕士学科：工商管理专业：企业管理论文提交日期：2013年3月13日论文答辩日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的

2、研究成果，也不包含获得西南政法大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解西南政法大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权西南政法大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子文档。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位

3、论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日硕士学位论文我国异质机构投资者对公司代理成本的影响研究--基于沪深A股上市公司的经验数据Theimpactofheterogeneoustypesofinstitutionalinvestorsonagencycost--basedontheShanghaiandShenzhena-sharelistedcompany'sempiricaldata作者姓名：廖美玲指导教师：郑国洪西南政法大学SouthwestUniversityofPolitic

4、alScienceandLaw摘要作为我国企业的主导力量，上市公司推动了我国资本市场和市场经济的发展，但由于上市公司内部控制机制和外部监督机制的不完善，导致了股东和管理者之间以及控股股东和中小股东之间的代理问题，制约了上市公司的发展，降低了企业价值。2000年，我国政府提出“超常规发展机构投资者”的概念，机构投资者迅速发展，在资本市场中所占的比重不断增加，这也增强了机构投资者参与公司治理的动力。国内外学者大都将机构投资者作为一个整体来研究，较少研究不同类型机构投资者对公司两类代理成本的影响，因此，基于

5、机构投资者的异质性探讨机构投资者对公司两类代理成本的影响具有良好的现实意义。文章首先对机构投资者对上市公司的治理效应进行了文献综述，然后分析了机构投资者的异质性，在此基础上进行了研究设计。文章选用2009至2011年A股上市公司作为初始样本，筛选出前十大股东中有证券投资基金、保险公司或社保基金的公司，运用SPSS16.0分析了三种机构投资者对公司两类代理成本的影响。文章的研究结果显示：证券投资基金能有效降低公司管理层代理成本和控股股东代理成本，其持股比例与管理层代理成本和控股股东代理成本负相关；保险公

6、司与所持股公司管理层和控股股东存在战略同盟关系，其持股比例与管理层代理成本和控股股东代理成本正相关；社保基金持股比例与管理成本正相关，但由于其持股比例较小，难以与控股股东形成抗衡，其持股比例与控股股东代理成本没有明显关系。概括而言，由于市场环境和内部机制不同，不同的机构投资者参与公司治理的动力也不同；通过不断发展不同类型机构投资者，引导机构投资者参与公司治理，能促进上市公司改善治理结构，实现股东价值最大化。最后，文章针对如何发展三种机构投资者以及加强其对公司的监督这一问题进行了探讨，并提出相应的政策建

7、议。关键词：异质；机构投资者；代理成本1AbstractAstheleadingforceofChineseenterprises,listedcompanieshavepromotedthedevelopmentofChinesecapitalmarketandmarketeconomy,buttheimperfectionsofthelistedcompany'sinternalcontrolmechanismsandexternaloversightmechanismsleadtotwotype

8、sofagencyproblems,theproblembetweenshareholdersandmanagersandtheonebetweencontrollingshareholderandminorityshareholders,theproblemsrestrictthedevelopmentoflistedcompaniesandreducetheenterprisevalue.After2000,thefastdevelopmentofi