钢铁行业业绩前瞻：全年盈利预增30%以上，但预计2019年盈利下行

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1、目录1.钢价：全年钢材均价同比上涨，但呈现前强后弱格局52.供需：四季度价格下跌主要源于限产不达预期62.1供给：采暖季限产不达预期是造成四季度钢价下跌的主要原因62.2需求：地产维持高位，制造业下滑明显，需求格局分化促长强板弱73.盈利预测：全年业绩上涨，但四季度环比下降93.1盈利：四季度原料价格环比上升，钢价下降，盈利大幅压缩93.2业绩预告：21家上市钢企2018年合计归母净利润增37%-46%104.展望：盈利预计下行30%以上，警惕行业风险114.1展望：盈利下行，维持行业“中性”评级114.2风险提示：政策风险与外贸风险1

2、1图目录图1Myspic钢材价格指数5图2多品种钢材价格变化（定比2018/01/01）6图3全国与唐山钢厂高炉产能利用率6图4全国、河北、唐山高炉开工率（%）6图5全国预估生铁与粗钢日均产量7图6全国单月粗钢产量及同比7图7钢价与高炉开工率呈现较为明显的负相关关系7图8房地产开发投资额与新开工面积同比变化情况8图9商品房销售额与销售面积同比变化情况（%）8图10固定投资与基建投资累计同比变化情况（%）8图11挖掘机产量及同比变化情况8图12汽车月产量及同比变化情况8图13汽车月销量及同比变化情况8图14铁矿石价格变化情况（元/湿吨）9

3、图15唐山二级冶金焦价格（元/吨）9图16多品种钢材模拟毛利变化（元/吨）10图17Wind钢铁指数与五种钢材模拟毛利变化11表目录表1多品种钢材价格变化情况（元/吨）5表2多品种钢材毛利变化情况（元/吨）9表32018年上市钢企业绩预告汇总（截止2019/1/31，亿元）101.钢价：全年钢材均价同比上涨，但呈现前强后弱格局2018年全年钢材均价同比上涨，但总体呈现前强后弱格局。根据Myspic价格指数，2018年全年钢价均价同比上涨8.40%，其中Q1-Q4均价同比变化11.93%、18.91%、8.37%、-3.30%，环比变化-

4、4.72%、0.81%、5.43%、-4.51%，整体呈现前强后弱格局。全年看，截止12月31日，指数相比年初下降了11.08%，我们认为主要是由于限产不及预期、下游需求较弱等原因导致四季度钢价下降较多。图1Myspic钢材价格指数资料来源：Wind，海通证券研究所分产品看，四季度长材价格相较板材略好。四季度钢材价格整体下行较多，但从降幅来看，螺纹和高线四季度均价降幅仅2%左右，但是热轧、冷轧、中板等板材降幅均在7%左右，整体呈现长强板弱。我们认为这主要是由于长材下游的房产与基建景气度仍较好，但板材下游的汽车、家电等领域走弱导致的。表1

5、多品种钢材价格变化情况（元/吨）平均价格(元/吨)螺纹高线热轧板卷冷轧板卷中板热轧带钢无缝管工字钢2018Q14111.894260.704199.214645.254184.003992.135040.163895.252018Q24087.604292.054248.474556.454369.114023.394941.133900.652018Q34416.534651.804377.824777.084439.564240.765146.974057.272018Q44353.694555.114034.724426.7241

6、00.253967.054899.183834.432018全年4245.294443.564218.444604.024276.944059.405009.403924.52环比变化（元/吨）螺纹高线热轧板卷冷轧板卷中板热轧带钢无缝管工字钢2018Q1环比-275.30-345.75-131.64-138.75-60.98-223.20-404.00-153.922018Q2环比-24.2931.3449.25-88.79185.1131.26-99.035.402018Q3环比328.93359.75129.35220.6370.4

7、5217.37205.84156.632018Q4环比-62.84-96.69-343.10-350.36-339.31-273.71-247.79-222.852018全年同比291.95357.50304.25211.24467.47344.06318.44352.62环比变化（）螺纹高线热轧板卷冷轧板卷中板热轧带钢无缝管工字钢2018Q1环比-6.28%-7.51%-3.04%-2.90%-1.44%-5.30%-7.42%-3.80%2018Q2环比-0.59%0.74%1.17%-1.91%4.42%0.78%-1.96%0.

8、14%2018Q3环比8.05%8.38%3.04%4.84%1.61%5.40%4.17%4.02%2018Q4环比-1.42%-2.08%-7.84%-7.33%-7.64%-6.45%-4.81%-5