我国创业板市场泡沫的衡量与制度改进

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1、安徽大学硕士学位论文我国创业板市场泡沫的衡量与制度改进姓名：叶东秀申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：杨积勇201105摘要JfIllII[I[[Ill[IllIll}lY197588220世纪70年代，以美国为代表的北美和欧洲等地区，为了解决中小型企业的融资难题，开始大力创建各自的创业板市场。发展至今，创业板已经发展成为帮助那些无法在主板上市的中小型新兴企业，特别是高成长性科技公司融资的市场。在创业板半个世纪的运行过程中，各个国家和地区的创业板市场发展分化严重，其中不乏因各种原因而关停的。2009年10月30日，中国创业板迎来了首批28只股票集体挂牌上市，标

2、志着酝酿十年之久的我国创业板市场终于诞生了。创业板的建立是完善我国多层次资本市场的重要举措，对促进创新型、高科技中小企业的成长具有重要意义。从推出至今一年多的时间里受到了市场的疯狂追捧，造成一次次的高价股发行，使创业板俨然成为我国股市的第一造福机器。过高的市盈率已无法运用国外创业板市场的经验来解释。那么，创业板市场较高的股票市盈率是否会产生新的股市泡沫，如果存在泡沫那深层次的原因又是什么，以及有什么措施能够避免股市泡沫进一步放大，值得全面的分析和探讨。这也正是本文的选题出发点。通过对多种股票泡沫衡量方法的比较，结合我国创业板市场的特征，得出彼得林奇PEG市盈率增长

3、率法较适宜作为评价上市公司股票是否合理定价的基准思想。然后，选取了已公布2010年年度报告的138家创业板上市公司作为研究样本，进行实证分析。从实证部分得出的结果看，绝大多数上市股票被市场严重高估，进一步验证了创业板市场存在泡沫。而后，又从创业板市场制度缺陷以及投资者非理性的投机炒作等方面分析了我国创业板市场存在泡沫的原因。最后，针对我国创业板市场泡沫的成因，提出了我国创业板市场需降低上市门槛推行发行规模市场化、尽快落实直接退市制度以及加强监管等富有建设性的对策建议。对我国创业板市场泡沫这一问题的研究，以便能为我国创业板市场的健康稳定发展提供一定的参考价值，从而更

4、好的发挥市场配置资源的效率。另外也可为各类投资者理性参与创业板市场提供参考和借鉴。关键词：创业板；PEG指标；市场泡沫；制度改进AbstractInthe1970s，theUnitedStatesandotherNorthAmericaandEuropeancountriesbegantocreatetheirownGEM(GrowthEnterprisesMarket)boardvigorouslyinordertofinancethesmallandmediumenterprises．NowadaysGEMhasdevelopedintoaboardthath

5、elpsthoseemergingsmallandmediumenterprises，especiallythosefast-growingtechnologycompanies’financingmarket，whichcannotbelistedinthemain-board．GEMisrunninghalfacentury,variouscountriesandregionsoftheGEMmarketdifferentiateddrastically,manyofwhichhaveshutdownforvariousreasons．OnOctober30鼍

6、2009，CHINEXTlistedontheboardthefirstgroupof28stocks，whichmarkedthebirthoftheGrowthEnterpriseMarketfordecade-longpreparation．TheestablishmentofGEMistoimproveOurmulti-layercapitalmarketsystemandservesasanimportantapproachinpromotinginnovationandrapidgrowthofSME．Sinceitslaunchofmorethano

7、neyearago，themarkethasbeeninacrazypursuitofit,whichresultedinatimeofheavysharedistributionandmadeGEMthefirststockmarketforthebenefit．ItshighPE(priceeamingradio)isunabletobeexplainedbytheexperienceofforeignGEM．WhetherhigherGEMstockPEwillgenerateanewstockmarketbubble?It’Saproblemworthco

8、mpreh