论企业合理运用无本金交割远期赚取无风险收益

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文论企业合理运用无本金交割远期赚取无风险收益姓名：周银蕊申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：门明201105摘要随着中国经济的快速发展，中国企业尤其是大型国有企业国际化程度不断提高，走出去的步伐越来越大，国际贸易量不断增加，在中国资本市场还没有完全放开，实行一定程度外汇管制的时期，面临的人民币汇率风险也不断增大。如何利用金融工具规避汇率风险，对资本市场未开放的中国企业发展有重要作用。人民币无本金交割远期(NDF)的产生，能够满足部分企业规避汇率风险的需求，NDF这种类似于外汇远期的交易，同时又具备期货特性的金融产品，其重

2、要特征是远期到期时无须交割本金，只是以美元差额结算，以规避人民币不可自由兑换的限制，满足投机者、套利者及套期保值者投资和规避汇率风险的需求。国内对NDF的研究大多从即期汇率和NDF的相互关联性对NDF进行分析，而且对中国企业如何有效利用这种工具的实证研究不多。NDF市场作为离岸外汇远期市场，价格主要取决于风险中性的市场参与者对未来汇率的预期值。本文利用汇率预期理论，对NDF的形成机制进行了分析，特别是对人民币NDF受汇率预期影响的变化规律进行了研究，归纳了影响NDF汇率的主要因素。本文还从实证的角度研究了NDF在中国国有企业中的应用，对操作程序和规避

3、风险的种类和效果进行了分析，最后对中国企业在新时期利用NDF提出了若干建议。关键词：无本金交割远期(NDF)汇率风险汇率预期AbstractAlongwiththerapiddevelopmentofChina’Seconomy，theChineseenterprises，especiallylargestate-ownedenterprisescontinuetoenhanceinternationalization,speedupthepaceofgoingglobalandexpandtheforeigntrade．Inthecondition

4、ofunlibedizedcapitalmarketandforeignexchangecontrolinChina,theRMBexchangerateriskfacedbyChineseenterprisescontinuallyincreases．Howtotakeadvantageofthefinancialtoolstoavoidthiskindofriskiscrucialtothecompanies’development．TheutilizationofRMBNDF(non-deliverableforward)callmeetthe

5、needsofsomeenterprisestoavoidtheexchangeraterisk．NDFisanoutrightforwardorfuturescontract．Onthecontractedsettlementdate，theprofitorlossisadjustedbetweenthetwocounterpartiesbasedonthedifferencebetweenthecontractedNDFrateandtheprevailingspotFXratesonallagreednotionalamount．Thedome

6、sticresearchfocusesmainlyontheanalysisonNDFfromtheperspectiveofinter-relationsbetweenNDFandDF．ButlessempiricalstudiesonhowChineseenterpriseseffectivelyutilizethet001．Asanoffshoreforwardexchangemark吒thepriceofNDFismainlydeterminedbytheanticipationofthemarketparticipantsonfuturee

7、xchangerate．ThisthesisusesthetheoryofexchangerateanticipationtoanalyzethepriceformingofNDFandparticularlymakeresearchonthechangingofRMBNDFcausedbyexchange·rateanticipationandsummarizethefactorsinfluencingNDFprice．ThethesisalsomakesempiricalstudyontheapplicationofNDFinChineseent

8、erprises，analyzethetypesandeffectivenessofoperationpro