差额交割远期外汇交易理论与实务

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1、差额交割远期外汇交易理论与实务资金交易部李璐2006年8月4日一、定义差额交割远期外汇交易是指买卖双方在交易日签订远期外汇交易协议，确定交易方向、交易币种、本金金额、远期汇率、汇率决定日、到期交割日、参考汇率确定方式、差额交割币种等要素，在汇率决定日根据参考汇率和协议中约定的远期汇率计算并确认差额，在交割日以约定的交割币种进行差额资金交割的远期外汇交易。二、差额交割远期交易要素详解交易日：客户签订差额交割远期交易协议的日期交易币种：目前只开办美元/人民币交易方向：客户希望远期买/卖美元（由于差额交割远期交易价格目前较结售汇

2、价格低，主要交易方向为客户远期买美元）交易本金金额：客户交易的美元本金金额远期汇率：客户签约时约定的远期交易汇率（即差额交割远期报价）汇率决定日：确定到期参考汇率的日期，是差额交割远期的关键（只能是中国外汇交易中心交易日）参考汇率：汇率决定日确定的参考汇率，用于计算差额交割金额（规定为汇率决定日中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价公告中的当日美元/人民币中间价）交割日：差额的交割日期，我行可为汇率决定日后1到3个对公营业日交割币种：美元或人民币三、差额交割远期外汇交易举例客户在8月4日向我行递交差额交割远期交易委托，我行

3、审查受理后与客户签订了一年期的差额交割远期外汇交易协议，客户约定以7.73的价格在远期买入美元，交易本金为1百万美元，汇率决定日为07年8月6日，交割日为07年8月8日。我行向客户提交差额交割远期外汇交易证实书。客户支付一定的保证金。07年8月6日，当日中国外汇交易中心公布的人民币中间价格比如为7.8。则我行应向客户支付金额为（7.8-7.73）*1000000=70000人民币。07年8月8日，该笔差额资金70000人民币交割四、差额交割远期外汇交易日期计算规则交易日：一般来说，只要不是人民币假日就能做差额交割远期交易。

4、某些重要的港币假日，由于交易对手原因，有可能不能交易。起息日：同时考虑人民币和美元假日到期日：同时考虑人民币和美元假日汇率决定日：到期日前第二个中国外汇交易中心交易日举例：2006年8月4日客户叙做一年期的NDF交易，则交易起息日为T+2日，则为2006年8月8日，则该笔交易的到期日为一年后为2007年8月8日，汇率决定日为2007年8月6日。交易时，该计算规则只做为参考，最终日期应以总行报价明细为准。五、差额交割远期与远期结售汇的对比相似之处：都能规避远期汇率风险不同之处：1、交割方式不同：远期结售汇：全额交割差额交割远

5、期：差额交割2、报价不同：目前差额交割远期报价美元远期贴水较大，售汇方向非常有利。而远期结售汇报价对结汇方有利。3、政策要求不同：差额交割远期不需遵循实需原则，远期结售汇需在到期日提供符合实需原则的相关单据和凭证。六、非全额交割产生的问题——对远期需要外汇全额收付的客户来说汇率风险未完全规避差额交割远期到期交割的金额是签约汇率和到期参考汇率之差乘以本金金额的数额，并没有交易本金的交割。对于实际有美元收付需求的客户，需要在即期市场进行买卖才能满足收付资金需要。但该笔即期购汇价格不确定，使客户面临一天之中即期结售汇汇率波动的风

6、险。举例：以上例为例，客户根据07年8月6日的中间价获得了70000人民币的收益。但当日我行的售汇价格可能是7.8100，客户为获得美元资金，在即期市场购汇1000000美元，使用人民币7810000，减去差额交割远期外汇交易获得的差额收益，客户的远期购汇价格实际为7.74，而不是签约的远期汇率7.73。即远期汇率风险未完全规避。七、差额交割远期外汇套做即期交易签约差额交割远期外汇交易时，客户同时约定在未来的汇率决定日叙做一笔交易日为汇率决定日，交割日为差额资金交割日的即期结售汇交易。套做即期价格为：参考价+一定即期加点客

7、户远期购汇水平：签约远期汇率+该即期加点数该笔即期结售汇交易须符合实需原则要求，客户最迟应于交割日提供符合实需原则的单据和凭证。汇率决定日之前取消或增加套做普通的差额远期新增套做最少收取50点的固定点差（系统设定）。该笔即期交易汇率决定日日终跑批自动生成，银行可在第二天将结售汇水单提交客户。总分行清算日同现有即期模块，为T+1。非美元购汇需求还需同时套做一笔远期外汇买卖业务。八、差额交割远期外汇套做即期并择期交割套做即期的差额交割远期可择期交割。差额交割远期外汇交易本身不能进行择期交割。售汇为近端价格，结汇为远端价格。该笔

8、即期不可撤销。差额部分总分行汇率决定日和交割日与客户一致。即期交易对客户T+2，总分行T+1。汇率决定日为客户约定的交割日-2。（注意：系统只控对公营业日）非美元购汇需求需套做一笔固定期限的外汇买卖业务，分行承担客户择期交割产生的掉期成本。九、差额交割远期套做即期详解如果客户在与我行叙做差额交割远期交易