管理者过度自信与公司债务期限结构的实证研究--以我国上市公司为例

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1、学校代码：10327学号：MG10004028硕士学位论文管理者过度自信与公司债务期限结构的实证研究——以我国上市公司为例院系：会计学院专业：会计学研究方向：财务理论与方法姓名：刘冉指导教师：孟翠湖完成日期：2012-11-06答辩日期：ANEMPIRICALSTUDYONTHERELATIONSHIPBETWEENMANGEROVERCONFIDENCEANDDEBTMATURITYSTRUCTURE---FORLISTEDCOMPANIESINCHINAASANEXAMPLEADissertationSubmittedtoNanjingUnivers

2、ityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYLiuRanSupervisedbyProfessorMengCuihuSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsDECEMBER2012学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的

3、声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要近几年来，财务学界讨论的热点话题之一是公司的融资决策问题。基于理性决策者的假说，传统的财务理论对公司融资决策的选择进行了理论分析以及实证检验。基于公司行为财务理论的发展，学者们越来越重视管理者非理性对公司融资决策的影响。本文正是行为财务理论的角度出发，抛弃经典

4、融资理论中理性管理者假说，试图研究我国上市公司管理者过度自信对公司债务期限结构的影响。本文的融资结构主要是指公司债务融资结构。在上述的背景之下，论文首先综述了管理者过度自信的原因与公司融资方式的关系以及管理者过度自信的替代指标；其次，针对我国具体国情，分析处于特定背景下的上市公司融资环境和融资行为；第三，构建多元回归模型进行实证检验，研究过度自信管理者在选择融资时倾向于负债融资还是权益融资,研究了过度自信管理者对商业信用融资的影响；也研究了过度自信管理者在负债融资中偏向于短期借款还是长期借款。实证结果显示管理者过度自信与资产负债率显著负相关；与商业信用融

5、资负相关；与债务期限结构正相关。对管理者过度自信的度量中，本文借鉴了Liu，HuandChen(2005）的观点，采用管理者的业绩预测偏差作为管理者过度自信的替代指标。论文得出结论：管理者过度自信会影响公司的融资决策行为，过度自信的管理者对公司自己创造现金流的能力过分自信，不愿意进行负债融资，也不愿意大量使用信用融资；当公司需要外部融资时，过度自信管理者偏好于选择期限较短的短期负债融资。通过上述研究本文进一步丰富和拓展了公司行为财务理论，同时本文通过分析我国上市公司特定背景下的融资环境和融资特征，研究管理者过度自信对公司债务期限结构的影响，进而将这个研究

6、放在中国市场这个背景下具有很强的现实意义。关键词：管理者过度自信；融资结构；债务期限结构IABSTRACTCorporatefinancingbehaviorhasalwaysbeenoneofthehotissueoffinancialtheoriesfield.Basedonthehypothesisoftherationaldecision，traditionalfinancetheorymakesonthecorporatefinancingstrategyselectionoftheoriticalstudyandempiricaltests.

7、Basedoncompanyofbehavioralfinancetheorydevelopment,scholarsrealizethatirrationalmanagersimpactoncorporatefinancingdecision.Thispaperisbasedonthepointoftheirrationalmanagers,discardthetraditionaltheoryofrationalmanagershypothesis,tryingtoresearchlistedcompaniesonChinesemanagersove

8、rconfidencebehaviorwhetherandhowtoaffect