基于分阶段投资框架的风险投资项目价值评估研究

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1、东华大学硕士学位论文基于分阶段投资框架的风险投资项目价值评估研究姓名：郭斌申请学位级别：硕士专业：技术经济及管理指导教师：郑建国2012-01-04摘要基于分阶段投资框架的风险投资项目价值评估研究风险投资，起源于20世纪40年代的美国硅谷，是一种为了谋求高额投资回报，将风险资本投资于具有高风险和高科技特征，但具有巨大发展潜力和增长价值的中小企业的投资行为。它是当代寻求新科技转化的突破口，是获取新经济增长点的重要手段。凭借其独特的优点及运作方式，风险投资在培育创新企业和促进高科技技术产业发展方面，．发挥了传统商业银行等金融类机构和公开资

2、本市场所无法替代的作用。我国的风险投资起步于20世纪80年代，在90年代后期得到了飞速发展，目前正处于行业的高速发展阶段。然而我国却没有一门系统科学的关于风险投资项目评估理论体系，对于风险投资项目价值评估的理论和方法依然处于边实践边探索的阶段。因此，加紧我国风险投资项目价值评估理论及模式的研究，具有极大的现实意义。本文根据风险投资的特性，从分阶段风险投资相关理论研究入手，首先，分析了创业企业在其成长生命周期不同阶段所具有的特征属性，据此对风险投资中的分阶段投资行为进行了深入研究；其次，对风险投资价值评估中的传统评价方法和实物期权方法进

3、行了比较分析，总结了现有项目价值评估方法在风险投资价值评估应用中的不足；最后，通过对风险投资价值评估过程及方法的系统分析，本文在第四章，将风险投资项目价值评估过程划分为静态投资价值评估和动态投资价值评估两个部分。在静态投资价值评估方面，本文首先构建了符合创业企业成长生命周期各阶段特征的静态评价指标体系，并通过建立模糊综合评价模不华大字旭H工两臂理掌阮坝士学位论文型，将风险投资家对投资项目的主观性评价进行定性化处理，进而得出该项目的静态投资价值；在动态投资价值评估方面，首先分析了风险投资项目不同阶段的实物期权特征；其次在三叉树模型的基础

4、上，根据项目成长的阶段性变化，进行了风险投资家不同阶段投资决策模拟；最后将三叉树期权评价模型与风险投资的阶段性特征相结合，建立了多阶段三叉树期权评价模型来评估风险投资项目的动态投资价值。最后在第五章的实证案例研究部分，笔者采用本文建立的价值评估方法模型，对投资项目实例进行了投资价值评估，验证了本文风险投资项目价值评估方法研究的可行性。关键词：风险投资；分阶段投资；价值评估；实物期权llAbstractResearchonTheEVaIuationofVbntureCapitalInVestmentProjectsBasedonMult

5、i—stageFrameworkABSTRACTVcncurccapit乩耐酉nated疗om1940’siIIAm鲥c锄Siliconvalley，issuch锄inves舡n衄tbehavi叱w油thepu巾o∞t0getla粤：锄ountofinVestingreimburSement，inveSto倦putVentu托c印ital∞small·锄d‘medi啪一sizedentelrpri辩swithch撇cteristicsofhighrisk锄dhightechnology’笛well雒hugedevelopmentpot

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