公司治理、公司投资行为与公司绩效

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1、湖南大学硕士学位论文公司治理、公司投资行为与公司绩效姓名：罗勤艳申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：龚光明20120607公司治理、公司投资行为与公司绩效摘要随着经济的发展，企业在整个社会经济体系中所扮演的角色亦越来越重要，这其实是一种相互作用的结果。在企业的发展方面，公司治理作为确保公司资金投资者获得投资回报的一项制度安排，关于公司治理的研究对企业的健康发展有着重要的参考价值，因而这一研究无论在国外还是在国内，都引起了理论界和实务界的高度重视，推动我们对公司治理问题的研究变得越来越细致，包括对董事会结构、股东参

2、与、独立董事薪酬、投资者保护等公司治理的某一特定方面与公司治理的经济后果进行的研究。这些研究成果为进一步完善我国公司治理提供了宝贵的经验数据。但是，在众多有关公司治理的文献中，涉及公司治理通过何种途径影响经济后果的文献较少，似乎在公司治理与经济后果之间形成了黑箱。我们基于“治理机制一行为一经济后果”的研究范式，以公司投资行为为视角，期望在公司治理与公司绩效之间架起桥梁，研究公司治理对公司绩效产生影响的可能作用机理，揭开公司治理与公司绩效之间的黑箱。我们在现有文献研究的基础上首先对公司治理水平进行量化，接着进一步研究公

3、司治理水平与公司绩效的关系以及公司投资行为与公司绩效的关系，结合公司治理的相关理论，采用中介变量方法研究了公司投资行为通过公司治理机制作用于公司绩效的情况，并对这种中介效应的大小进行了量化。我们的实证结果显示：第一，我国公司治理水平参差不齐，但是总体而言公司治理得到了逐步提高；第二，我国投资不足的公司多于过度投资的公司，但是从程度而言，上市公司过度投资比投资不足严重：第三，公司治理指数与公司绩效显著正相关，公司治理水平的提高有助于公司绩效的提高；第四，良好的公司治理能够通过信息权配置缓解管理层与外部投资者之间的代理问

4、题，降低公司的非效率投资行为，从效果上看，公司治理对过度投资的抑制效果要好于对投资不足的抑制效果；第五，公司治理与公司投资行为都是公司绩效的影响因素，在影响公司绩效的过程中，公司投资行为作为中介变量影响公司绩效，并且公司投资行为在公司治理与公司绩效之间只是起着部分中介传导效应，是连接公司治理与公司绩效的纽带之一。关键词：公司治理；公司投资行为；公司绩效；中介效应II硕士学位论文·AbstractCompaniesareplayingincreasinglyimportantrolesinsocio—economics

5、ystem．Sostudiesoncorporategovernancehavecaughtwideconcernfromboththeoristsandsubstantiveindustrywithresearchesbecomingmoreandmoredetailed，suchasstudiesonboardstructure，shareholderparticipationandindependentdirectors’remuneration，etc．ThesestudiesproVideuswithVal

6、uableempiricaldatatofunherimproVementofcorporategoVemancemechanism．HoweVer，lessofliteraturesrelatedtocorporategovernanceinvolvedbywhatmeansdoescorporategoVemanceaf．fecteconomicconsequences．Basedontheparadigmof‘‘goVernancemechanisms—behaVior—economicconsequences

7、”，wetrytofindoutthepossiblemechanismofhowcorporategoVernancemechanismshaVeanimpactoncorporateperformance．Firstofall，wequantif．ytheleVelofcorporategoVernance，andthenwegoonf．urtherstudyontherelationshipbetweencorporategoVernance1eVelandcorpora_teperformanceandthe

8、relationshipbetweeninVestmentbehaViorandcorporateperformance．CombiningwiththecorporategoVemancetheory，westudythemediatingef托ctofcorporategoVemancemechaIlismsoncorporateperfb