基于流动性的资本资产定价模型研究

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1、国内图书分类号：F830．9管理学硕士学位论文基于流动性的资本资产定价模型研究硕士研究生：胡晓轩导师：宋丽平申请学位级别：管理学硕士学科、专业：会计学所在单位：经济学院答辩日期：2012年3月授予学位单位：哈尔滨理工大学ClassifiedIndex：F830．9DissertationfortheMasterDegreeinManageResearchonCapitalCandidate：Supervisor：AssetPricingModelBasedonLiquidityHUXiaoxuanSongLipingAcademicDegreeAppliedfor：Ma

2、sterofManagementScienceSpeciality：AccountingDateofOralExamination：March，2012University：HarbinUniversityofScienceandTechnology哈尔滨理工大学硕士学位论文原创性声明本人郑重声明：此处所提交的硕士学位论文《基于流动性的资本资产定价模型研究》，是本人在导师指导下，在哈尔滨理工大学攻读硕士学位期间独立进行研究工作所取得的成果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果。对本文研究工作做出贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式注明。本

3、声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名：乃1”老聊日期：山∥年岁月户1日哈尔滨理工大学硕士学位论文使用授权书《基于流动性的资本资产定价模型研究》系本人在哈尔滨理工大学攻读硕士学位期问在导师指导下完成的硕士学位论文。本论文的研究成果归哈尔滨理工大学所有，本论文的研究内容不得以其它单位的名义发表。本人完全了解哈尔滨理工大学关于保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门提交论文和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权哈尔滨理工大学可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以公布论文的全部或部分内容。本学位论文属于保密口，在年解密后适用授权书。不保密囹。(请在以上

4、相应方框内打4)作者签名：导师签名：珈谚聊酬砭膨甲勃争日期：。幻／口年岁月多，日日期：山／声3月0／日哈尔滨理工人学管理学硕：L学位论文基于流动性的资本资产定价模型研究摘要随着资本市场的发展，股票收益率问题越来越受到金融领域、财务领域乃至普通大众的关注。在面临各种投资决策时，需要对不同投资方案的资产进行收益的评估，因此资产定价理论在此过程中有着极强的实践作用。然而传统的定价模型由于忽略了流动性因素，在解释并非完美的现实股票市场时遇到了困难。将流动性纳入到资产定价模型，成为了国内外学者研究的热点。由于流动性被认为是股票定价的重要因素之一，本文在沪深股市的背景下，研究构建了

5、基于流动性的资本资产定价模型。文章首先回顾了国内外关于流动性与资产定价模型相关的研究现状；介绍了流动性相关定义和维度特征，研究了流动性的不同类型的度量方法；分析了经典的资本资产定价模型、套利定价理论以及F／F三因素资产定价模型的特征及假设。然后通过分析沪深股市的定价机制和流动性特征，从股市整体和个股两方面分析流动性对股票定价的影响。由此建立了基于流动性的资本资产定价模型，这是本研究的重点。在主要研究部分，首先是明确模型建立前提和原则，通过前面对定价模型假设的分析确定将F／F三因素资产定价模型作为所构建模型的基础模型；通过对沪深股市流动性特征分析，用比较分析的方法构建能适

6、用于沪深股市背景下的流动性度量指标，从而建立了LAFF四因素资本资产定价模型。论文最后通过采用沪市A股的数据对LAFF四因素模型进行实证研究，得出结论是股票收益率同时受市场、公司规模、账面市值比、流动性因素的共同作用，所构建的模型对于股票资产定价具有解释效果。关键词流动性；资产定价；资本资产定价模型ResearchonCapitalAssetPricingModelBasedonLiquidityAbstractWiththedevelopmentofcapitalmarkets，thestock·returnsisincreasinglysubjecttothefin

7、ancialsector,theaccountingareaaswellasthegeneralpublic’Sattention．Inthefaceofavarietyofinvestmentdecisions，peopleneedtoassessthereturnsoftheassetswhichcomefromdifferentinvestmentoptions。Therefore，theassetpricingtheoriesinthisprocesshaveaverypracticaleffect．However,thetrad