全流通后上市公司大股东与高管行为变化及监管研究

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1、山东大学硕士学位论文摘要随着股权分置改革的逐渐完成，我国证券市场将不再存在流通股东与非流通股东之分，迎来了股份全流通时代。这是一种制度性变革，从根本上改变了我国上市公司的运行体制基础，直接导致了我国上市公司大股东及高管行为同股权分置改革之前相比发生了翻天覆地的变化，出现了相当多的大股东及高管通过内幕交易、财务舞弊等方式进行非法牟利，甚至“掏空"上市公司的行为，这极大损害了我国证券市场的健康发展。本文归纳出了股份全流通后上市公司大股东行为变化的主要方式有：市场操纵行为明显增加，通过定向增发进行资产注入或整体上市行为明显增加，影响上市公司独立性现象明显增加，

2、市场交易行为发生明显变化。股份全流通后上市公司高管行为变化的主要方式有：违规进行二级市场交易现象活跃，滥用股权激励现象增加，与机构投资者合谋操纵市场非法获利现象增多，变相管理层收购现象增多。本文通过对大量实例的深入分析，揭示了产生上述行为变化的根本原因，即股份全流通后，外部及并购环境、投资者结构、大股东及高管利益关系、大股东对完善上市公司治理结构态度较之全流通前有了明显不同。要减少以致杜绝股份全流通后上市公司大股东及高管行为的不良变化，就必须在新形势下采取更加行之有效的对策。本文针对上市公司大股东在全流通后的行为变化特征，提出了应完善相关信息披露制度及相

3、关法律法规、发挥并加强董事会及监事会的监督职能、加强对资产注入及整体上市行为的监管、加强大股东市场交易及关联交易行为的监管。同时，本文针对上市公司高管在全流通后的行为变化特征，从内部监管及外部监管两方面提出了监管对策，并分析了在内部监管中，应重点加强内部审计监管、完善相关会计制度及责任追究制度、实现内部权利分配相互制约机制；在外部监管中，应重点加强改革上市公司高管用人机制、完善上市公司外部监督制度、制定上市公司高管行为准则。希望本文能针对全流通后新形势下我国证券市场出现的新的变化，起到出谋划策的作用，对推动我国证券市场和谐稳定的发展起到一定作用。关键词：

4、全流通：大股东：高管：监管对策山东大学硕士学位论文ABSTRACTWiththeadvancingofstockrightdecentralizedallotrevolution,thereisnodifferencebetweencirculating—stockshareholdersandnon-circulationstockholdersforChinastockmarket，whichentersintotheageofthefullcirculationofstock．Itbecomesakindofbasicsystemrevolutio

5、nsandChinalistedcompanyoperationmechanismsystemisfundamentallychanged．ThebasicsystemrevolutionleadsdirectlytoenomouschangesforthebehaviorofChinalistedcompanies’largeshareholdersandexecutivescomparedwiththeyearsbeforestockrightdecentralizedallotrevolution．Sothatlargeshareholdersan

6、dexecutivesseekprofitillegallythrouthinsidertrading、financialfraud，eventunnelintothenewvariationpattemoflistedcompanies，whicharenotconducivetothehealthydevelopmentofChinastockmarket．Thispapersumupthemainformsofbehaviorschanginglistedcompanies’largeshareholdersaftera11．tradableofs

7、tock：amarkedincreaseinactsofmarketmanipulation；amarkedincreaseindirectedissuanceofsharestoinjectassetsandlistedasawholeacts；anobviousaugmentinthephenomenonaffectingtheindependenceoflistedcompanies，asignifcantchangeinmarkettransactionsbehavior．themainformsofbehaviorschangingexecut

8、ivesafterall-tradableofstockare"thefizzp