资金紧张局面即将缓解

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1、2017年06月26日投资策略周报投资策略报告上一周市场概况资金紧张局面即将缓解收盘点位涨跌幅(%)上证指数3157.871.11深证成指10366.781.72一周回顾中小板综11035.800.30上周大盘冲高回落，周初惯性上冲，周三公布A股被纳入明晟指数后就开创业板指1807.43-0.14始加剧震荡，后半周基本上处于震荡的局面。沪深3003622.882.96综合分析中证5006010.31-0.04中证流通4992.140.926月份以来，货币市场和债券市场相对稳定，流动性压力缓解。从价格方面来看，相较于5月份，7天

2、存款类机构质押式回购加权利率下降2bp，10年期国债收益率下降6bp，且货币市场和债券市场价格波动变小；从量行业涨跌幅前三方面来看，央行公开市场操作净投放资金3767亿元，同业存单净发行量行业指数涨幅(%)由负转正至6248亿元，存量余额重新站上8万亿，且国债、国开债等利房地产2.45率债认购倍数好转，信用债净发行量也有所回升。这充分体现为了应对季银行2.51末流动性冲击和金融去杠杆平稳过渡，央行呵护市场，市场紧张情绪得以家电6.55缓和。然而，值得注意的是，一旦政策有所趋缓，部分金融机构加杠杆现象重新出现，同业存单净发行量大幅增

3、加就是最好的证明。金融去杠杆是行业涨跌幅前三今年宏观调控的主要方向，而金融去杠杆并没有结束，我们不能低估此轮行业指数跌幅(%)金融监管的力度和持续性，市场也不可抱有过多的幻想，毕竟货币政策中纺织品和服装-1.79性偏紧的姿态在年底前难以出现趋势性的改变。在中国金融监管的架构没社会服务业-1.67有得到确立前，货币政策中性偏紧的态势很难改变，除非经济增长出现超计算机-1.64预期的下降或者通缩重现。不过，货币政策虽然中性偏紧的取向不变，但预计将保持一定的灵活性，避免信用过分收缩带来的冲击。前一周央行没有跟随美联储加息，就是货币政策灵

4、活性的重要表现。基本面上，本周30大中城市地产销售环比下降4.3%。截至6月21日，30大中城市地产销售同比-27.9%，较上周下降3.8个百分点，高于5月同相关报告比-38.9%；其中一二三线城市同比分别为-30.7%、-27.6%和-26.9%，均1.《态度改变，有望震荡回升-6月19日周策略》，高于5月同比-38.1%、-38.5%和-40.2%。6月土地成交和供应均大幅回2017.6.19落。截至6月18日，100大中城市土地成交同比-25.8%，大幅低于5月2.《技术压力，高位震荡-6月12日周策略》，同比-14.7%

5、；一线同比由5月的31.1%回落至-39.5%；二线同比由5月的2017.6.123.《抵抗逐渐出现-6月5日周策略》，2017.6.5-19.8%回升至-14.8%；三线同比则由5月的-13.4%回落至-34.9%。6大发4.《事不过三，转折将至-6月市场策略》，2017.5.31电集团日均耗煤量环比降低5.2%。截至6月22日，本月6大发电日均耗煤63.7万吨，较上周减少1.2万吨，高于5月的60.8万吨。6月发电耗煤量同比增加10.9%，较上周下降4.0个百分点，基本持平5月同比11.0%。国内钢厂复产回暖，上周全国高炉开工

6、率为77.3%，环比增加0.4个百分点。上周盈利比率84.1%，与之前数据持平。本周螺纹钢价格震荡，截至6月22日，环比增加0.2%，螺纹钢价格6月同比65.0%，余上国金证券零售金融业务部周持平，高于5月同比48.0%。日粗钢产量5月同比-1.8%，低于4月的黄岑栋分析师SAC执业编号：S11305130700032.0%和3月的4.8%。螺纹钢库存环比下降0.4%，6月同比-2.8%，较5(8621)61356531huangcendong＠gjzq.com.cn月的2.6%下降明显。本周水泥价格环比下降0.6%，6月同比上升

7、32.1%,较上周下降0.3个百分点，高于5月的32.2%。据数字水泥网统计，截至6月16日，全国水泥库容比为62.4%，较前一周提高了1.1个百分点,6月均值61.6%高于5月的60.8%和4月的58.7%。考虑到水泥淡季来临以及政策面偏紧影响，预计水泥价格将出现季节性回落。敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告投资策略周报技术上，沪指上周围绕60日线上下揉搓，深市已经越过该线阻力，且深市周macd已经金叉，而作为最弱的中小盘指数则触及该线后回落，所以多头格局还是以漂亮50为代表的蓝筹股。我们认为短期大盘或仍以震荡为主，逐渐

8、上攻。市场判断：6月份以来，货币市场和债券市场相对稳定，流动性压力缓解。从价格方面来看，相较于5月份，7天存款类机构质押式回购加权利率下降2bp，10年期国债收益率下降6bp，且货币市场和债券市场价格波动变小；从量方面来看，央行公开市场操作净投放资