物流金融中季节性存货质押融资质押率决策①

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1、物流金融中季节性存货质押融资质押率决策①李毅学，汪寿阳，冯耕中(1．江西财经大学产业集群与企业发展研究中心，工商管理学院，南昌330013；2．中国科学院数学与系统科学研究院，北京100190；3．西安交通大学管理学院，西安710049)摘要：物流金融创新模式下的存货质押融资业务能有效解决供应链上的资金瓶颈，具有很大发展空间，但风险控制水平的滞后严重制约了业务的成长．本文针对基于统一授信的物流金融创新模式中季节性存货质押融资业务的核心风险控制指标——质押率展开研究，首先考虑统一授信模式的特征及成本收益结构，借鉴贸易融资中“主体+债项”的风险评估

2、思路，构建融资约束下的报童模型，分析风险中性的借款企业的再订购决策；进而，通过借款企业和物流企业的Stackelberg动态博弈，分析下侧风险规避的物流企业的质押率决策．研究表明，在统一授信模式下，下侧风险规避的物流企业必须针对不同借款企业的再订购决策反应设定相应质押率才能使决策最优，而且针对初始质押存货不同的借款企业，贷款下侧风险的限制对物流企业最优质押率决策会造成不同程度的影响．关键词：物流金融；存货融资；质押；质押率；统一授信中图分类号：F830．56文献标识码：A文章编号：1007—9807(2011)11—0019—140引言借款企业

3、等多方共赢的特性，最近几年发展非常快速，出现了很多种创新产品，例如，融通仓、保兑在实物商品供应链的分销渠道内，物流占据仓、应收账款融资、订单融资业务和进口全程货权了很多的时间和费用，提高物流运营的效率将关质押授信业务等等，但因为存货是物流的基本元系到整个供应链的管理水平．要提高物流效率，就素，最能够体现物流的特征，也是多数中小企业都需要资金的有效配合，没有资金流和物流的匹配，拥有的资产，具有良好的流动性和变现性，所以存或者造成企业的运作决策受到限制，达不到供应货融资一直是物流金融的核心．其中，西方发达国链的协调，或者就像全球金融危机后所发生的一

4、家尤其是美国的社会信用和法律环境决定了动产样，在供应链上产生大量资金缺口，并进而导致供担保的灵活性，可以以抵押、质押等多种形式开展应链条的链接不畅甚至断裂．因此，在“供应链竞存货融资业务；而我国的社会信用水平偏低，据中争”的时代，以促使物流和资金流相匹配的物流国人民银行的调查¨J，很多金融机构认为“动产金融业务就具有发展的紧迫和必要性．担保物权登记几乎没有什么作用，因为债权人对物流金融是银行等金融机构通过与物流企业实现过程完全没有控制”，再加上我国的物权登的合作创新，在供应链运作过程中向客户尤其是中小企业提供的融资及配套的结算、保险等服务记制度

5、低效，公示性备案系统欠缺，执法低效、高的业务．物流金融业务具有金融机构、物流企业和成本，这些决定了以转移占有的质押形式开展的①收稿日期：2009—08—31；修订日期：2010—09—25．基金项目：国家自然科学基金资助项目(70731003；71062013)；教育部人文社会科学基金资助项目(09YJC790127)；江西省自然科学基金资助项目(2009GQS0006)．作者简介：李毅学(1974一)，男，江西萍乡人，副教授，博士后．Email：liyixue2000@163．com一20一管理科学学报2011年11月存货融资仍然是现阶段我国

6、最主要也是最基本的度等与质押率的相关关系，从而无法准确地根据物流金融业务．物流金融创新下存货质押融资业银行的风险容忍水平确定业务相应的质押率．务的基本特征包括．因此，本文将物流金融创新模式下的季节性第一，物流企业参与．由传统质押贷款的银存货质押融资业务作为研究对象，定量分析其风行——借款企业两方契约关系变为物流金融创新险管理与控制的核心指标，即质押率，期望能为国下的银行——物流企业——借款企业三方契约关内外尤其是我国的金融机构与物流企业的业务风系．物流企业的参与可以帮助银行有效控制质押险决策提供科学依据，有效降低存货质押融资业存货而降低贷款风险

7、，同时又允许借款企业通过务的风险，提高业务的效率，从而从管理技术方面“不断追加部分保证金——赎出部分质押物”的为解决我国大量闲置的存货担保资源与中小企业方式满足正常经营需要，顺利解决企业融资和资融资困难的突出矛盾提供决策支持，最终有效促金占压问题，因此能有效实现供应链上物流与资进供应链上中小企业发展，实现供应链物流、信息金流的整合；流和资金流的整合优化．第二，注重供应链上的商品贸易关系．业务的根据对现实的调查，本文总结了物流金融创风险大小主要取决于商品的销售情况(包括销售新模式包括委托监管、统一授信和物流银行三种．量及价格等)，更深层次取决于供

8、应链的整体运在委托监管模式下，为了使作为监管代理人的物作水平；流企业有效发挥其专业的监管职能，规避物流企第三，业务在现实中具有多种灵活形式．从银业的道