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1、浙江大学硕士学位论文摘要摘要中国酒文化源远流长，有长达几千年的发展历史，在消费者心目中占据着重要位臵。改革开放以来，我国酿酒行业迅速发展，创造出来的经济效益在食品行业中处于领先地位，为国民经济做出了积极贡献。目前在沪深两市上市的酿酒企业已经有20多家，越来越多的投资者关注酒类上市公司，投资酒类上市公司。本文首先对国内外关于上市公司投资价值的理论和实证研究进行整理归纳，并引入因果分析的理论框架和实际应用模型。然后，采用因果分析框架，全面剖析酿酒行业的因果特性。在行业分析的基础上，本文选取23家酒类上市公司
2、2009、2010年度的14项财务指标作为研究样本，利用因子分析法提取了盈利因子、营运因子、成长因子、偿债因子和现金因子这五个因子，并对这23家公司在每个因子的得分以及综合得分进行排名。综合得分结果表明，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、张裕、青岛啤酒等公司绩效表现优秀，而沱牌曲酒、西藏发展、莫高股份、古越龙山绩效表现较差，水井坊、古井贡、燕京啤酒、重庆啤酒等绩效表现中等。接着，本文选取了酿酒行业四个子行业的代表性企业——贵州茅台、青岛啤酒、张裕、古越龙山进行因果分析的案例研究，对四家公司2004年
3、到2010年这七年的财务后果进行详细的比较分析，在此基础上进一步从宏观、行业、企业等多角度对财务后果差异产生原因进行追溯。在详细因果分析的基础上，展望未来，对四家公司的内在价值进行估算，结果表明，2010年底，贵州茅台、青岛啤酒、张裕三家公司的内在价值高于股价，而古越龙山正好相反，其内在价值小于股价。最后本文在上述定量、定性研究的基础上，对酒类上市公司投资价值分析做出总结，并对未来研究提出展望。关键词：酒类上市公司；投资价值；因子分析；因果分析III浙江大学硕士学位论文AbstractAbstractC
4、hinesewineculturehasaverylonghistory,whichtakesaveryimportantpositionintheeyesofconsumers.Eversincetheeconomicreformandopen-doorinChina,wine-makingindustryhasdevelopedrapidly,creatingleadingeconomicbenefitsinthefoodindustryandmakinggreatcontributiontonat
5、ionalfinance.Now,therearemorethan20winecompanies,andmanyinvestorsbegintopayattentiontowinecompaniesandinvestthem.Firstly,thepapersummarizestheoreticalandempiricalresearchonenterprisevalueappraisalbothathomeandabroad,andintroducestheReason-Resulttheoretic
6、alframeworkandpracticalapplicationmodel.Then,thepaperadoptsReason-Resultframeworktoanalyzeindustryfeaturesofwine-makingindustry,sowecanhaveathoroughknowledgeofindustrycharacteristics.Onthebasisofindustryanalysis,thispaperselectslistedwinecompaniesasresea
7、rchobjectsandchooses14financialindicatorsofthem.Thenweusefactoranalysistomakelistedwinecompaniesaninvestmentevaluation,andtherearetotallyfivefactorsbeingextracted,includingprofitabilityfactor,operationalcapacityfactor,growthfactor,cashfactorandliquidityf
8、actor.Theresultshowsthat,incompositivescore,Guizhoumaotai,Wuliangye,Yanghe,Luzhoulaojiao,Zhangyu,Tsingtaobrewsteryscorehighestmarks,andthatistosaytheirperformanceareexcellent.However,therearealsosomecompanies,suchasTuopai,
