上市公司股利分配政策影响因素研究

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1、西南农业大学硕士学位论文上市公司股利分配政策影响因素研究姓名：夏雪花申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：谢员珠20040501摘要摘要股利分配政策是关于收益分配的策略，它涉及到多方相关者的利益，对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。持续、稳定的股利分配政策不仅有利于实现股东财富最大化的目标，而且有利于资本市场和上市公司自身的健康发展.然而，笔者通过对我国上市公司近几年股利分配情况的分析发现，我国上市公司股利分配政策缺乏连续性和稳定性，短期行为严重，对投资者、市场以及上市公司本身都产生了严重的影响。针对这种

2、状况，笔者认为，内因是导致事件产生的根本原因，外因是促使事件产生的孟要原因。因此，本文主要是通过对我国上市公司股利分配状况的分析，采用实证分析和规范分析相结合的方法来研究影响股利分配的内外因素，目的在于为上市公司制定股利分配政策时提供实证数据，同时为规范上市公司股利分配行为、完善对上市公司的监管提供一定的参考。笔者首先介绍了本文的研究背景、主要研究内容和研究目的。在理论借鉴部分，主要介绍了财务管理目标理论、股利分配理论以及信息不对称理论，并着重介绍了股利分配理论。然后阐述了上市公司股利分配的概况，主要介绍了股利分配政策的

3、内涵、股利分配政策的类型以及股利分配的常用几种方式，并就我国目前上市公司股利分配状况及其影响作了详细的分析。本文着重分析了影响我国上市公司股利分配政策的内部因素.首先从理论上分析了影响股利分配的内部因素，然后再进行实证研究，分析各因素对股利分配的影响是否显著。在研究是否分配股利的影响因素时，笔者采用了Logistic模型，借助SPSS统计软件对2000-2002年度的总体情况以及2000年、2001年和2002年的各自情况分别进行了分析，研究结呆表明:不同样本条件下影响上市公司是否分配股利的因素是不完全相同的，但总的来说

4、，上市公司的盈利能力、负债状况以及资产规模是影响其是否分配股利的主要因素。一般地，盈利能力越强.分配股利的可能性越大:债务负担越重，分配股利的可能性越小;资产规模越大，分配股利的可能性越大.当然，同时还会受到其他因素的影响。在研究分配现金股利大小的影响因素时，笔者采用了多元线性回归分析与单因素分析相结合的方法，借助Excel统计软件对2000-2002年度的总体情与深沪两市的情况以及2000年、2001年和2002年的各自情况分别进行了分析，研究结果表明:不同样本条件下影响上市公司分配现金股利的因素是不完全相同的，但总的

5、来说，盈利水平、持有的现金量状况和负债情况是影响上市公句现金股利分配大小的最主要因素。一般地，盈利越多，现金越充裕，分配现金股利就会越多;而债务负担越重，分配现金股利则会越少。当然，同时还会受到其他因素的影响。为了比较不同行业影响现金股利分配的因素是否相同，笔者又选择了2000-2002年度期间电力、煤气及水的生产和供应业、批发和零售贸易业、信息技术业以及石油、化学、塑胶及塑料业四个行业作为样本，采取前述同样的方法进行分析，研究结果表明:四个行业的影响因素是不完全相同的，但盈利能力、现金状况和负债情况几乎影响了各个行业，

6、西南农业大学硕士学位论文是最重要的因素。当然，同时还会受其他因素的影响。在研究分配股票股利大小的影响因紊时，笔者采用了与分析现金股利类似的方法，研究结果表明:不同年度、不同行业股票股利的影响因素也有所不同，但总的来说，公司的盈利能力、负债情况和成长能力是影响上市公司股票股利的分配的最主要的因素，并且它们之间都是正相关关系。当然，同时也会受其他因素的影响.综合前面的研究结果，总的来说，影响上市公司股利分配政策的主要因紊是盈利能力、负债情况、资产规模、公司持有的现金f以及成长能力.盈利是分配的荃础，无盈利则股利分配成了无源之

7、水，故盈利悄况是我国上市公司制定股利政策要考虑的首要因素。同时，上市公司在制定股利政策时还要考虑资产规模、现金流f质A以及成长能力等诸多因素。另外，笔者还发现有些回归方程的拟合优度并不高，这恰恰说明外部因紊会影响上市公司的股利分配政策。在分析了内部因素对股利分配政策的影响之后，本文接着又分析了外部因素对股利分配政策的影响，外部因素主要体现在以下几个方面:①股利发放的限制因素，包括法律法规和契约的限制两个方面.我国《公司法》、《个人所得税法》以及《关于规范上市公司若千间题的通知》等中都有关于分红送股的规定，但目前立法并不完

8、善，这也是造成上市公司股利分配不规范的一个原因。公司的贷款合同或债券契约中有关限制股利支付的条欲也会影响公司的股利政策。②股东因素，股东的投资目的、税负水平、投资机会以及对控制权的要求都会影响公司股利政策导向。③宏观经济发展形势和融资环境，也会影响上市公司股利政策的制定。④其它因素，如市场的发展程度、监管手段以及会计