我国金融企业并购价值评估方法选择及应用

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1、ResearchonValueAssessmentMethodsSelectionandApplicationofMergersandAcquisitionsinFinancialbusinessADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：LiWeilingSupervisor：Prof.LiuHuipingSchoolofAccountancyShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：37_125300_Z1045632015000056_LW硕

2、士学位论文我国金融企业并购价值评估方法选择及应用作者姓名：李伟玲申请学位级别：会计硕士指导教师姓名：刘惠萍职称：教授学科专业：会计硕士研究方向：财务管理学习时间：自2013年9月1日起至2015年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2015年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明

3、并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要摘要过去的这些年，国内金融企业并购活动发生的越来越多，一方面是由于国内金融企业自身的成长，另一方面是为了追

4、随全球金融企业并购浪潮。并购可以达到短时间迅速扩大企业规模和增强市场竞争力的双重目的。而所有的并购必须经过价值评估这个环节。在市场经济条件下，价值评估是不可或缺的社会中介活动，它具有社会性和公正性。因此，在金融企业并购活动中合理选择和应用价值评估方法对于中国资本市场的健康发展有着重要意义。本文从传统的价值评估方法出发，探讨国内金融企业并购价值评估方法，提出现金流量折现法和实物期权定价法结合使用，这个方法使评估过程更科学，评估结果更准确。本文前半部分是理论，后半部分是案例验证。首先介绍了该文的研究背景和研究意义，对相关研究文献进行了综述，提出研究内容并制定了技术路线。其次，对并购相关概念

5、和金融企业价值评估理论进行介绍。再次，详细分析了市场法、收益法、成本法和实物期权定价法的优缺点和应用环境，得出是否适用于国内金融企业并购价值评估。由于金融企业自身的特殊性，这些传统方法在把握和处理企业并购面临的不确定性以及在计算通过并购获得的选择权上存在不足，这些选择权本身也是有价值的，而且有时候非常显著，如果不加以考虑就会造成估价甚至决策的失误。传统估价方法的缺陷也使其不能很好地服务于金融企业并购。在分析基础理论和我国金融企业的特点后，建立DCF（Discountedcashflow，现金流量折现法）和ROP（Realoptionpricing，实物期权定价法）相结合的金融企业并购价

6、值评估模型，本文将该模型简称为D-R。D-R模型计算出来的价值，不但包涵了金融企业目前的实体价值，而且还涵盖了并购所产生的未来可持续发展价值，是对我国金融企业并购价值评估方法的完善。接着通过中国平安成功并购了深圳发展银行这个案例，说明D-R模型的具体运用。最后，本文指出了研究中存在的一些不足和对未来的展望。关键词：金融企业并购；价值评估；实物期权定价法I我国金融企业并购价值评估方法选择及应用AbstractInrecentyears,withthecontinuousdevelopmentofChina'sfinancialbusiness,andtheinfluenceoffinan

7、cialbusinessinternationalmergersandacquisitions,corporatemergersandacquisitionseventsoccurmoreandmorefrequently.M&Aisnotonlycanquicklyexpandtheenterprisescale,butalsocaneffectivelyimprovethemarketcompetitiveness.Theenterpris