融资结构和公司治理：以中国公司分析为例

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1、丫I5，77‘SE摘要企业或公司的融资结构，指的是企业或公司融通资金的不同方式及融资数量之间的关系。企业从不同渠道获得的资金从性质上说是不同的，故对企业的运营及企业的所有权结构有着不同的影响。因而，对债务和股权的融资选择不应仅仅被看作是不同的融资工具选择，还应被看作是不同治理结构的选择，也即融资结构实际上是一种治理结构。本文的写作目的就是要从融资结构的角度来考察公司的治理结构。本文首先比较了两种不同的融资模式，分析了它们各自的公司治理机制和治理绩效，得出融资结构的选择对公司治理有直接的影响。其次从三个方面对融资结构与公司治理之间的关系进行阐述:一是从融资结构对委托代理关系的影响来分析;二

2、是从公司控制权的角度分析融资结构的作用;三是从融资信号传递的角度分析融资结构对公司治理的影响。最后本文在分析了我国公司治理的现状和融资结构背景的基础上，结合理论的分析、运用具体的数据和规范的计量经济学方法，就目前中国企业主要是中国上市公司的股权结构和债务状况，对融资结构和治理机制进行实证研究。在验证理论假设的同时对结果进行解释和描述，试图得出我国公司融资结构与治理结构关系的经验证明。基于以上这些研究，本文认为我国上市公司的股权结构复杂且债务对中国公司的治理约束不是很强(但相对于弱的约束又是有差别的)，加上经理股权激励机制缺位，我国的融资结构与国外成熟的融资结构有很大的不同，从而企业治理模

3、式也有很大差异。在如此特点的情况下，本文建议应当强化债权以及多元化的融资主体在公司治理中的作用，积极建立规范的资本市场发挥其对公司治理的监督和信息传递功能，以期达到优化公司融资结构、改善公司治理及治理绩效的目的。关键词:融资结构公司治理治理绩效未冲份一手vk3慈勿全x公布AbstractFinancialstructureisnotonlythefinancingmethodbutalsotheproportionofthefinancing.Financingthatcorporationgetsthroughdiferentmethodshasgreatdiference.Itafe

4、ctstheoperationofcorporationsandthestructureofownership.Sofinancialstructureisnotonlythemixtureofdiferenttypesoffinancemethods,butalsoaquestionofcorporategovernance.Therelationshipbetweenfinancialstructureandcorporategovernance,especiallyforChinesecorporations'wasstudiedinthispaper.Firstlywecompa

5、rethecharacterandtheperformanceoftwofinancialmechanisms.Secondlyweanalyzetherelationshipbetweenfinancialstructureandcorporategovernanceonthreeaspects:thequestionofagent,thecontrolofthecorporationandtherevealoffinancialsignalunderthetermofasymmetryinformation.Following,wedescribethestatusoffinanci

6、alstructureandthecorporatestructureofChinesecorporations.Throughusingeconometricsanddatafromthestructureofownershipanddebt,wetestifytherelationshipoffinancialstructureandcorporategovernanceofChinesecorporations.Onthebasisofthestudyabove,wedrawtheconclusionthattheownershipstructureofChinesecorpora

7、tioniscomplexandthedebthasafewrestrictionsoncorporategovernanceandtheincentiveofmanagerisabsent.Sothefinancialstructurehasgreatdiferencewithforeignmodesthathavebeenshowninthispaper.Inordertooptimizethefinancialstructur