基于行为金融的我国证券市场行为特征的分析研究精选

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1、—舄硕士学位论文 关键词：行为金融证券市场羊群效应噪声交易基金 �����������������������������．������ 独创性声明签字日期：学位论文版权使用授权书。··�辏�耮。日 为金融领域的研究将心理学和认知科学上的成果容入到了金融市场演变的微观过程 认为是投资市场群体行为领域的经典之作。融学新的研究领域重点在于把数量模型和传统的行为方法结合起来，这样才能促进金融学的发展，给实际投资带来益处。此后，在��年，���发表了具有开创性的一篇学术论文，名为“人类决策的心理学研究”，这是行为金融领域中具有里程碑意义的一篇论文，在文章中第一次详细描述了证券

2、市场中投资者的心理决策属性，将心理决策分析法运用到金融学研究中。 第一章绪论威斯康星大学的���出售胜利股而持有失败股太久的处置效应：理论和证据》，他们刚将����和���������笱У腏��’实验心理学已完成了影响巨大的“认知革命”����� 经济学舞台，从而将行为金融理论研究推到新的高峰一 学的不足，使之为主流经济学所接受。��年诺贝尔经济学奖颁给了行为经济学家�������及实验经济学家���经济学舞台，从而将行为金融理论研究推到新的高蜂一 第一章绪论理账户和过度自信，并将观察到的现象称为“认知偏差”。贡献终于使其在��年摘取了经济学的最高荣誉——诺贝尔经济学

3、奖。这无疑是对行为金融理论的研究者极大鼓舞，预示着行为金融理论和行为经济理论在丰流经济学的地位得到了提升，进一步开拓了心理学方法在经济学应用空间。后期����等对投资者心理特征以及反应过度和反应不足切换机制的研究也受到了广泛的关注。暴富，追逐风险。��年，����蚐���还发展了行为资产定价模型���。���在��年研究了增发新股时股 第一章绪论对国内的投资者提出基于行为金融的投资策略，以供参考。针对局限，提出行为金融以后在我国发展和完善的前景。 第二章行为金融理论基础、模型和创新行为金融理论基础、模型和创新上述“末解之谜”使许多学者意识到，仅仅依赖经典金融学的假

4、设和分析框架无 第二章行为金融理论基础、模型和创新金融学理论要解决两个重要问题：第一，通过最优决策模型解释什么是最优决策；第二，通过描述性决策模型讨论投资者的实际决策过程。在解决第一个问题方面，经典现代金融理论取得了很大的成功。同时，如果人们的实际决策过程就是最优决策过程，即人们确实是完美理性的经济人并依据相关分析框架进行决策，或金融市场确实是由这些理性经济人的行为所主宰，则经典现代金融理论也同时提供了一个关于投资者实际决策过程的很好的描述性模型。但是，如果人们的实际决策过程并不是�蛟诤芏嗲榭鱿虏⒉皇�如最优决策模型所描述的那样，则用最优决策模型作为描述性决策模型将不

5、能正确地描述和讨论投资者的实际决策过程，从而不能对金融市场的实际运行状况给予合理的解释。因此，要进一步研究和解释金融市场和投资者的实际状况，必须把分析建立在投资者的实际决策过程的基础上，从而导致了行为金融学的诞生。理特征，而这些特征又直接影响着人们的投资行为。模糊厌恶，即对主观的或含糊的不确定性的厌恶程度要超过对客观不确定性的心理学研究表明，人在犯错误之后都会感到后悔，并且后悔带来的痛苦可能比 第二章行为盘融理论基础、模型和创新能的后悔，即决策的目标可能是最小化未来的后悔。这一理论认为个人在决策前会估计自己在未来可能出现的处境中的感受，并且采取行动的后悔程度要远高于没

6、有代表性法则指人们在不确定性的情形下，会抓住问题的某个特征直接推断结论初始值是问题中暗示的还是粗略计算出来的，后面的调整通常都是不足的，不浏 第二章行为金融理论基础、模型和创新心理学研究发现人们存在着确认偏，即一旦人们形成先验信念，他们就会有意信息串流指人们在决策时都会参考其他人的选择，而忽略自己已有的信息或可 第二章行为金融理论基础．模型和创新它假定投资者在决策时存在两种偏差，一是相似性偏差，即基于近期数据与某种模式�热绻善鄙仙�蛳陆低ǖ�的相似性来预测，这会造成投资者对新信息反应过度，认为近期股价的变化反应了其未来变化的趋势，从而错误的对股价变化进行推测。二是保守

7、性偏差，即不能根据变化了的情况修正自己的预测，这会造成投资者对信息反应不足，认为股票收益的变化只是暂时现象，投资者来根据收益变化调整对未来收益的预期，当后来实际收益与先前的预期不符时才进行调整。投资者在相似性偏差和保守性偏差之间的状态转移遵循贝叶斯法则。 第二章行为金融理论基础、模型和创新投资者将其归因为外在噪声。这样，归因偏差一方面导致了短期的惯性和长期的反转，另一方面助长了过度自信。它假定市场由两种有限理性投资者组成：消息观望者和惯性交易者。消息观测者接受关于基础价格的个人信息，随后逐步在这些消息观测者中扩散，这些投资者基于自己的信息来形成价格预