基于行为金融学的我国证券投资行为研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文基于行为金融学的我国证券投资行为研究姓名：吴丽申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：杨桂兰20040301独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作所取得的成果。尽我所知，文中除特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。所有其他人员对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：关币目日期：2∞净．多J寸关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文

2、被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)签名：关1：j闷导师签名：涉维望吼2钟．多闻内容提要传统金融学假定证券投资者是理性的，以此为基础对证券投资行为分析，形成了有效市场假说、最优投资选择模型、资本资产定价模型等理论。然而证券市场的红利之谜、弗里德曼一一萨维奇困惑、赢者·输者效应、惯性效应、投资者情绪效应、股价的过度波动等市场异象对其形成了极大的挑战，并且，其理论基础也存在诸多的缺陷。由于中国证券市场独特的制度背景，加之发展历程较短，证券投资者的行为表现出相当程度的非理性，所以运用传统金融学理论对我国证券投资

3、者行为进行分析存在障碍。行为金融学以投资者的心理和行为关系出发，认为投资者存在诸多的认知偏差，证券投资行为是有限理性的，以此为基础对投资者行为更加贴近现实。本文运用行为金融学对中国投资者证券投资行为进行研究。中国投资者同样存在过于自信、从众等认知偏差，非完全理性的，其有限套利、“羊群行为”和“处置效应”是其明显表现，本文对此进行了较详细的分析。证券投资行为的研究，对于中国证券市场建设和投资者投资策略的选择都给与了有意义的启示。关键词行为金融学证券投资行为有限理性羊群行为处置效应AbstractTraditionalfinancetheoryanalyzesthebehaviorsofsecu

4、rityInvestmentbasedonthehypothesisthatinvestorsarerationalandthusformssuchtheodesasModernPortfolioTheory，EfficientMarketHypothesisandCapitalAssetPricingModeletc．Howeverempiricalresearchessuchastheriddleofbonus，Friedman--SavagePuzzle，winner--losereffect，mOmentumeffect，investmentsentiment，theacuteflu

5、ctuationofstockpricebringgreatchallengetoittandtherearemanydefectsonitsfundamentaltheory，too．DuetothespecialsystembackgroundandeveryshortperiodofdevelopmentofChinesesecuritymarket．thebehaviorsofsecurityInvestorisirrationaltoagreatextent．SotheTraditionalfinancetheoryisnotapplicabletoanalyzethebehavi

6、orsofsecuritylnvestorinChinaAccordingtotherelationofpsychologyandbehaviorsofinvestorsBehavioralfinancearguesinvestorshavesomecognitivebiasesandsecurityInvestorslbehaviorsaren’trathercompletelyrational，onwhichthebehaviorsofsecurityInvestmentareanalyzed．Inthewakeoftheanalysiscomethetheories，suchasthe

7、ProspectTheory，BehavioralPortfolioTheoryandLimittoArbitrageTheory．ThustheanalysistosecurityInvestors’behaviorsmoreaccordswiththepractice．ThepaperanalyzestheInvestmentbehaviorsofinvestorsinChinabymeansofBeha