纯粹市场情绪指数基于中国a股市场的实证

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1、纯粹市场情绪指数：基于中国A股市场的实证PURIFIEDSENTIMENTINDICATORS:EMPIRICALRESEARCHINTOCHINAASHAREMARKETS学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：刘艳丽导师：吴国俊学号：1093809071班级：M0938091答辩日期：2012年5月26日上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其它个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式

2、标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日纯粹市场情绪指数：基于中国A股市场的实证摘要情绪影响股票价格，反过来价格变化也会

3、影响情绪。理论上，如果能够剔除市场近期价格动态（速度、加速度和波动率）对市场情绪指标（SentimentIndicator,SI）的影响，则很可能会提升SI的平稳性和预测能力。剔除价格动态影响以后的市场情绪指标命名为纯粹情绪指标（PSI），国外市场已有相关实证结果。那么在我国A股市场编制PSI是否有意义？能否指导实际投资？本文试图从实证角度回答这个问题。本文将这一大问题拆分为如下三个小问题:(1)SI是否可以通过价格动态预测?(2)在中国A股市场相反观点理论（contraryopinion）是否成立?(3)价格动态、SI和PSI哪一个更能有效的预测行情？本文分别针对国信证券编制的市场情绪指数

4、和行业情绪指数（SI），构造了相应的价格动态和PSI。通过在不同交易规则下的对比，得到有应用前提条件的细微的结果。具体如下。价格动态对所有的SI都是有预测性的（市场SI的R方为0.5至0.52，行业SI的R方为0.53至0.72）。采用交互较度分析方法，分别在相反观点理论成立和不成立的假设条件下，本文分别为价格动态指标、SI和PSI建立了多头和空头的交易规则，并将相应的样本外盈利因子与随机开仓的盈利因子进行比较。总体上，PSI表现强于SI，SI并不明显的强于随机开仓。在相反观点理论不成立时，价格动态指标显著的强于随机开仓，说明中国A股市场价格趋势性较强，背后的逻辑是追涨杀跌的风气。相反观点理

5、论成立的假设下PSI对WIND全A的预测能力较强，这可能是因为相对于大盘蓝筹，中小股票更容易受到市场情绪影响。在相反观点理论不成立的假设下，采用空头策略，PSI可以辅助对采掘、家电、黑色金属和商业贸易等行业指数未来走势的研判。就相反观点理论是否成立而言，除了行业指数SI之外，大多数实证结果都不支持该理论的内容。总之，在我国A股市场构建PSI是有意义的，并且市场情绪对指数影响多为正反馈的，相反观点理论并不明显的成立。关键词：投资者情绪，投资者情绪指数，纯化投资者情绪PURIFIEDSENTIMENTINDICATORS:EMPIRICALRESEARCHINTOCHINAASHAREMARKE

6、TSABSTRACTThisthesisconstructsthecorrespondingpricedynamicsandPSI,basedupontheMarketSentimentIndicatorsandSectorSentimentIndicators.Thenwearriveatsubtleresultsconditionalonpreconditions,bycomparingtheProfitFactorsofdifferenttradingrules.Asarethefollowings:Investorsentimentsaffectstockprices,andconv

7、erselypricesalsoaffectsentiments.Intheory,ifwecaneliminatetheeffectsofpricedynamics(velocity,accelerationandvolatility)onSentimentIndicator(SI),probablywecanimprovethestabilityandpredictabilityofSI.Thesenti