代理成本视角的a股上市公司现金股利发放效果分析

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2、Ӫ઼䳶փˈ൷ᐢ൘᮷ѝԕ᰾⺞ᯩᔿḷ᰾DŽᵜӪᆼޘ᜿䇶ࡠᵜ༠᰾Ⲵ⌅ᖻ㔃᷌⭡ᵜӪ᢯ᣵDŽᆖս䇪᮷֌㘵ㆮ਽˖ᰕᵏ˖ᒤᴸᰕ代理成本视角的A股上市公司现金股利发放效果分析摘要本文从我国股权分置改革之后的A股上市公司代理成本问题出发，以代理成本理论作为理论基础，研究了我国A股上市公司发放现金股利作为一种降低代理成本手段的治理效果。在实证部分，本文通过选取支出和产出两个角度的代理变量对我国A股上市公司的机会成本进行了描摹。并利用OLS模型检验了股权分置改革之后，我国A股上市公司发放现金股利的效果。通过实证分析，本文发现，通过现金股利支付率这一指标来控制公司代理成本的效果较差。在此基础上，本文揭

3、示了过度发放股利和公司再融资成本之间内在联系的可能原因，并针对“通过股利支付率控制A股上市公司再融资”这一政策提出了批评和相应的政策改进，这在国内研究成果中尚属首次。关键字：现金股利，代理成本，股利支付率，政策改进EFFCTSOFCASHDIVIDENDDISTRIBUTIONOFA-SHARECOMPANIES:ANAGENCYCOSTPERSPECTIVEABSTRACTRespondingtothesevereproblemofhighagencycostofA-sharecompanies,thearticlepointsoutthatdistributingcas

4、hdividendscansignificantlyreducetheagencycostofthoseChineselistedcompanies.MeanwhileitalsoshowsthatthedividendpayoutratioisnotanappropriatecriteriontojudgewhetheranA-sharecompanyisqualifiedforre-financing.Tosupportthearguments,ManagementExpenseRatioandAssetTurnoverDaysareappliedasproxiesof

5、theagencycostofA-sharecompanies.Thesetwoproxiescomprehensivelydescribetheagencycostlevelofacompanyfrombothexpenseandoutputsides.ThearticleappliesanOLSmodeltotesttheeffectsofdistributingcashdividendsonagencycostreductionofA-sharecompaniesaftertheequitydivisionreform.Thetestresultssignifican

6、tlysupportthearguments.Thearticlealsoinnovativelyrevealsapositivecorrelationbetweenthe“excessivedividenddistribution”andtheagencycostofA-sharecompanies.Basedonthestatisticalanalysis,thearticlealsoexploresthebenefitsofapotentialpolicyimprovementinthediscussionsection.KEYWORDS:Cashdividends,

7、Agencycost,Payoutratio,Policyimprovement上海交通大学MBA学位论文代理成本视角的A股上市公司现金股利发放效果分析目录第1章引言.........................................................................................................................11.1研究背景和研究问题提出.........................................