无限售上市公司现金股利政策研究——基于代理成本和信号理论的视角

《无限售上市公司现金股利政策研究——基于代理成本和信号理论的视角》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、工S26563丞匮堡土立金望盈金丛型亟筮巫窒⑧论文作者签名：鍪垂指导教师签名：论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：庄囱直塾援．逝江太堂筻堡堂随委员1：毖盍壶熬援逝堑太堂篮堡堂医委员2：王世基副塾握逝适太堂筐理堂随委员3：塞堑蕴副塾拯逝江太堂笪理堂随委员4：委员5：一IlIUlIUI[IIIIIIIIIIl＼1849338浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得浙江大学或其他教育机构

2、的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：戛遣签字日期：驯年2月诊日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解浙江大学有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)，学位做作者签名：重瑾导师签名：签字日期：勿f／年2．-月M签字日期：歹口，7年≯月≯Ⅶ‘J』}I浙}I：大学硕Jj学位论文致谢致谢

3、论文的完成，意味着我的学生时代也即将结束。回头看自己走过的路，特别是这18年的求学之路，才会发现要感谢多少人曾出现在我的世界。没有你们的关心和帮助，又怎会有现在的我，一个身心健康、有勇气、有能力、有自信、有担当的我。首先，是我的父母。爸爸妈妈，你们生我养我，不仅育我成人，更是教我做人。在我短暂的二十五年的生命里，你们每时每刻给予我最无私的关心和无条件的支持，今天的我是你们的作品，无论是悉心教养，还是潜移默化，你们为我付出的心血和年华希望我不曾令你们失望。其次，是我的老师们。我无比感激我曾遇见过这么多的良师，是你们在讲台上精彩生动的讲课，才让我在这条知识积累的道路上不曾感到枯

4、燥，一步一步踏实向前。你们不仅授我知识，更是用你们的人格魅力言传身教，如何求学，如何为人，如何处世。我要特别感谢我的导师姚明龙老师。他做事严谨，待人谦和的作风便一直让我受益良多。如今的这篇论文，从选题定稿、文献查阅、整理归纳、草拟提纲、到最后的撰写、修改、定稿，一点一滴都是在姚老师的耐心细致地指导和他的严格要求下才完成的。毫无疑问，姚老师是一个我很尊敬的并且充满着智慧的长辈，他关心我，鞭策我，鼓励我，教诲我，让我在成长的道路上一步一步地向前。最后，是我的朋友们。我们互相关心，互相影响，在我开心的时候有你们在我身边同我一起开怀，在我难过的时候有你们在我身边无私地陪伴。正是因为

5、有你们，我的每一步才能走得这般生动，这般值得回头来看。我们都在向前的路上，幸好的是，我们能一起上路。“海内存知己，天涯若比邻”。我亲爱的朋友们，’时间，距离，真的没有什么了不起。当我们都容颜苍老，或当我们相隔一方，可是我们却知彼此，是一件多么温暖的事。生活的道路本就坎坷艰辛，可是我已经这样走了25年，并且还要继续走下去。偶尔停下回头看一眼，多感谢你们曾出现，又要多感谢你们还将和我一起走在路上。写于2011年2月21日浙fI：大学硕士学位论文致谢J浙}I：大学硕士学位论文摘要摘要利润分配是公司理财的重要环节，股利政策更是其核心，有很多理论试图解释股利之谜，代理成本理论和信号理

6、论一直是西方股利政策理论的主流观点。代理成本理论的主要观点是现金股利的发放有利于降低公司各方面的代理成本；信号理论认为，股利政策可以作为一种有效信号，向资本市场中的投资者传递公司的信息，使其更加真实客观地了解公司。股权分置改革以来，我国证券市场的总体大环境有逐步迈向成熟的趋势，本文首先对上市公司和无限售上市公司的股利政策尤其是现金股利政策的特点做了基本统计分析，总结归纳我国上市公司股利分配的特点，并研究发现选择分配现金股利的无限售上市公司较有限售的公司而言，派现的强度有所提升。其次，本文应用无限售上市公司的现金股利政策为样本，从代理成本理论角度，寻找代理成本的衡量指标，建立

7、回归模型，检验发放现金股利是否有利于降低企业的代理成本以及代理成本与上市公司股利发放水平之间的关系。研究发现，有三方面的代理成本会影响上市公司是否发放股利，其中股东与债权人之间的代理问题、大小股东之间的代理问题会影响上市公司股利发放的水平。第三方面，本文选取发放现金股利的无限售上市公司为样本，统计分析其现金股利公告所产生的累计超额收益率，验证了上市公司的股利发放是向外界传递信号的一种手段，上市公司通过现金股利为投资者提供公司经营状况良好的信息。针对实证分析的结果，本文提出了若干有利于规范我国上市公司的股利政策，促进