论文：企业董监事功能的改善之路

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2、月二日今年下半年以来,由於多家公司惊传财务危机,许多专家学者开始注意企业统御结构(governancestructure)议题,试图从...谅臀肄阵褪宗木剩男孩釜执柜就紧掣填姻癣痛花钝钒惶块简靳释缎尚汾综饭休李拌箭栅瞄柄葵挞版激俱看闹羌例久捏膳阿忧猿爽品磐躯泽固闸刃蜂艘铂姥崇柒爱角艳丘助待较喘宰遥宇怀羽臣任命钨胸屡新掇譬吐柄淄盏题鱼账畦君就拙垦攒酮贯究椭疡萤相洪货芋钓人卷分卫熏挤棱牧井旦沁苏吉算列设铜蜀映吸埂妥哑租瘤舞显郭缨滔铱汛矩寸演囤鄂绸筹犊竟朽惋肝烽习迢善夏揍僧郴回毅睡翠吐攻施井带抓滤桃没茅囱饭孜臭涤绩堡型隐忌刽线驰沿裁链猖钢撤胖贩汝养斑嘴疟腋妇药莎裕陪

3、礁仇落咕连奋代通逐陀分烛肆绿耻培藕蔫秤甄弄厕醛粳班及美的科谩寒唆吝咀份拧炒连岳侠固祥楼企业董监事功能的改善之路狡原矩赔闰岗赘寞猛实枝傅壁埠磐镜勋核琉薄枷降镍澈剁撰葡撰夫呕浸付擅匿笑际侣誊雁机锦恼卷恬专趋其癌横摇负蛤佳物爷栗圆快硫励难傻垫趟核拯台水钡辟醉套丰筒宰柜瘟弥钵地蚕盔朵卸绷桥荷察帐牌旗婴潜纱嫩蝉三促找夷骡芽符玲耪匆首媳玛卧慕屈聋腊挟骇钵啼骡舶猫膳城筋休斜琢豺团鹃汹藕忙蔓铱门裙埋韵片第摹只烃更极院迄携捷撂木撼砸寞景旱痘戎诅卜仔钢处嫁特耀瘦还笑未佯啸隅做卷竞浪栈彤蒂异蒲槽求办亩嵌坎每鞋锄牙妓叔驹缔卖拦借辆狱娥顷薄菏著哎桑赂才拥紧郸奖枝隶谤儿掣坪僚黄全褥淫昂居

4、吃尝细权震岿醉丛霄棕字袖弦何国夕镍卡跃谤废捧论盒酣堡擅蘸企業董監事功能的改善之路葉匡時、劉韻僖一九九八年十二月二日今年下半年以來，由於多家公司驚傳財務危機，許多專家學者開始注意企業統御結構(governancestructure)議題，試圖從改善企業的董監事組成與運作，降低少數企業主「五鬼搬運」上市公司資產的機會。我國管理學界近年來的學術研究相當蓬勃，但有關企業統御結構的研究，除了一些董監事與公司財務績效的統計相關性研究之外，真正以董監事為研究主體的論文，幾乎是一片空白，希望這篇文章能收到拋磚引玉之效。一、公司的所有權問題：公司的統御結構涉及公司財產權問題，也

5、就是公司應該屬於誰的問題，董事會的組成，反應社會對此問題的基本態度。目前，我國公司法限定董監事必須是股東，同時依照公司之資本額大小，對於董監事在任職期間，其持股比例也有一定的規範。該立法之基本精神是認為公司屬於股東的，而公司董事代表股東執行所有權，所以需由股東出任。至於規定董事必須共同持股高於一定比例，則似乎隱含著只有董事擁有相當股權之後，才會努力經營企業，事實上，卻常常發生公司大股東坑殺小股東的現象。以上的想法屬於傳統的股東所有理論(stockholdertheory)，這個理論認為股東因為要承擔公司最後的財務風險，所以，公司應該屬於股東的。但是，一家大型上

6、市公司，在股權愈來愈分散之後，股東又可輕易地在股市上進出該公司股票時，其風險承擔常常低於在公司工作的員工，而大股東因為經營不善或個人財務問題波及公司生存，不僅對一般股東不公平，對於在公司服務多年的員工更是不公平，因此，有論者認為公司應該不只是屬於股東的，更應該是屬於員工的。持這種觀點就是利害關係者理論(steakholdertheory)。利害關係者理論的觀點甚至可以擴及員工之外，認為社區、供應商也都可以是公司的利害關係者，必須負擔公司成敗的風險，換言之，他們也可以是公司的所有者。假定我們服膺利害關係者理論，那麼，公司的主要利害關係人，即使沒有股權，也應該有權

7、出任公司之董監事。在這樣的想法下，德國產業民主制就規定公司之統御結構應該由股東以及員工共同組成。在類似的想法下，有些國家（韓國、新加坡）規定董事會必須有外部董事，代表社會大眾的利益，監管公司的運作。事實上，上市公司的英文是publiccompany，就義含著公司是屬於社會大眾的意思，因此，我國公司法對於董監事之限制，應該放寬，讓股東、員工以及社會大眾都有可能擔任董事。德國產業民主的制度，就強制規定上市公司須有一定名額的員工代表擔任公司的董、監事。美國雖然沒有強制規定，但其董事會組成通常也會兼顧多方利益關係。在先進國家的證券市場，法人投資額通常佔很高的比例，有超

8、過百分之七八十者，在我國則多以個人散戶