制衡股东性质与企业投资效率研究

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2、完全了解苏州大学关于收集、保存和使用学位论文的规定，即：学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。苏州大学有权向国家图书馆、中国社科院文献信息情报中心、中国科学技术信息研究所(含万方数据电子出版社)、中国学术期刊(光盘版)电子杂志社送交本学位论文的复印件和电子文档，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存和汇编学位论文，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索。涉密论文口本学位论文属在年一月解密后适用本规定。非涉密论文口论文作者签名：关1王日期：2口

3、12．；．2口论文作者签名：参l王日期：2口12·；．2口导师签名：L-4期：柳岁．J8。制衡股东性质与企业投资效率研究中文摘要我国上市公司存在公司内部的管理层代理和外部的大小股东之间的“双代理”问题，而且后者更加严重。代理问题会导致企业投资效率低下，即引发过度投资或者投资不足。在国外认为可以较好地解决这一问题的股权制衡理论在我国的实际应用中并没有得到一致的认同。考虑到企业性质是我国企业所有权结构的一个鲜明特色，那么制衡股东作用的发挥是否也会受其自身性质的影响。因此，本文研究制衡股东性质与企业投资效率将具有重大意

4、义。本文首先在现有文献和理论基础上进行深入分析，提出了三个研究假设。然后，选取了我国中小板上市公司2007-2009年的面板数据进行实证检验。本文研究发现：股权集中度与企业投资效率存在非线性关系，且以负面效应为主；第二大股东对股权集中起到显著制衡作用，利于公司投资效率的提高，并且股权集中度越高该现象越明显；股东性质可以影响企业投资效率，民营制衡股东有更强的制衡力量，而在国有控股企业更难发挥制衡作用。最后，根据文章研究结论针对性的提出了几点政策建议。关键词：股权制衡制衡股东性质企业投资效率过度投资作者：吴佳指导老师

5、：俞雪华TheNatureofShareholderswithPowerBalanceandFirmEfficiencyofInvestmentAbstractChina’Slistedcompaniesexistthe”doubleagent”，thecompany’Smanagementagentandbetweentheshareholders，andthelatterismoreserious．Agencyproblemsleadtoenterprisestoinvestinefficiently，tha

6、tleadtoover-investmentorinadequateinvestment．Inforeignequitybalancetheorycansolvethisproblem，butitdoesnotreceiveunanimousapprovalinthepracticalapplicationofourcountry．TakingintoaccountofthedistinctivefeaturesoftheownershipstructureofChina'senterprises，ithasas

7、ignificantimpactontheinvestmentbehavior．However，thetiebetweenthenatureofshareholderswithpowerbalanceand"theefficiencyofbusinessinvestmentisofgreatsignificance．Basedontheexistingliteratureandrelatedtheory，weputforwardthreehypotheses．And，weselectthepaneldataofS

8、mallboardoflistedcompaniesinChinafromyear2007to2009asthestudysample．Thestudyfinds：nonlinearrelationshipbetweenownershipconcentrationandefficiencyofbusinessinvestment，andthemainnegativeeff