中国企业价值收益法评估中折现率应用研究

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1、学校代码：10036例矽}；亏f节贸易声学同等学力人员硕士学位论文中国企业价值收益法评估中折现率应用研究培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：资产评估作者：王妍指导教师：温晓芳副教授论文日期：二。一一年八月DiscountrateofIncomeApproachEmpiricalResearchinChinaEnterpriseAssesment学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及

2、的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：王橱沙厂／年，，月，多El学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将

3、学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：王妍导师签名：≯易，y砂署7’～U独“年。其一弓El户t1年

4、I其}jB摘要收益法作为企业价值评估中的一种重要方法，在我国评估工作中正得到越来越广泛的使用。收益法评估质量也随着相关理论研究成果的不断涌现而得到提高。但是国内企业价值收益法评估中仍存在一些客观实际问题。主要表现在以下几个方面：收益法模型不统一；评估参数的确定缺乏规范统一性；收益法评估研究成果过于理论化，缺少实际操作性，使得实际操作者无法结合我国市场背景进行较合理的企业价值收益法评估。考虑到目前收益法研究的

5、局限性，本论文将着重研究收益法评估参数——折现率如何在我国评估工作中进行实际操作和选择。主要研究工作集中在：借鉴国际上企业价值评估中收益法折现率选取的先进理论和方法，并结合国内的实际情况给出国内企业价值评估股权期望投资回报率和全投资期望投资回报率的估算方法，参数包括无风险回报率、市场风险系数、股权超额风险溢价、公司特有风险溢价、被评估企业资本结构、债权期望回报率等，分析企业债权投资回报率与企业资本结构以及企业主体评级之间的关系的估算方法等。希望通过进一步规范企业价值评估中的参数选取，在一定程度上避免评估模型和参数选择的随意性，进一步提高我国企业价值收益法

6、的评估质量。关键词：企业价值评估，收益法，折现率AbstractIncomeApproachwhichisoneofthemostimportantmethodsforEnterpriseAssesmentbecomesmoreandmorepopularinChina．Withthedeepeningoftheoreticalresearch，thequalityofassentmentcontinuouslyimproves．However,therearestillseveralquestionsexitinginpracticalwork．Suc

7、hasIncomeApproachmodelisnotuniform；ParametersofIncomeApproacharechoosedcasually；theoreticalresearchesofhcomeApproachlackofoperationalpractices，thevaluerscann’tapplytheresearchresultstotheirassessmentpracticeinChina．TakingthelimitationofcurrentresearchofIncomeApproachintoconsidera

8、tion，theapplicationsandselectionsofIncomeApproachParametersinChinaassestsassessmentpracticearestudiedinmyarticle．Theresearchinclude：drawonadvancedtheoryandmethodsaboutselectionsofIncomeApproachparametersforassetsassessment，withtherealsituationofdomesticassesmentpractices，tocalcul

9、metheexpectedrateofreturnonequityandweig