上证a股市场ff三因子模型适用性研究

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1、南京理工大学硕士学位论文上证A股市场FF三因子模型适用性研究姓名：夏巽申请学位级别：硕士专业：国际贸易学指导教师：杜宽旗20090601硕I：论文上证A股市场FF三岗了模型适用性研究摘要本文采用2002—2005年间上证A股市场的月度交易数据对Fama-French三因子模型在我国证券市场的适用性问题进行了实证研究，并考察了样本股票收益率的截面性质以及预期收益率与市场组合、公司规模和账面市值比因子间的关系。结果表明，在2002—2005年间我国上证A股市场表现出了较强的规模效应和账面市值比效应，大规模公司的股票收益率高于小公司股票，高账面市值比

2、公司的股票收益率高于低账面市值比公司股票。使用相同样本对传统的资本资产定价模型进行检验后可以发现，在截距项零假设、修正的回归拟合优度和统计的显著性方面基于市场组合、公司规模和账面市值比的Fama．French三因子模型的表现都大大优于CAPM。对规模因子和账面市值比因子进行的Fama-Macbeth检验也证实了SMB和HML作为风险因子的显著性，由此证明三因子模型可以对我国证券市场收益的横截面数据做出良好的解释，该模型在我国证券市场是适用的。关键字：Fama．French三因子模型，规模效应，账面市值比效应Abstract硕I：论文Accord

3、ingtothemonthdatainShanghaistockexchangefrom2002to2005，thispaperdoesanempiricalresearchontheadaptabilityoftheFama—FrenchthreefactorsmodelinChinesestockmarket．Besides，thispaperalsoinvestigatesthecharacteristicsofthecross-sectionexpectedstockretumsandtherelationshipbetweenexpe

4、ctedreturnsandmarketportfolios、sizeandbook-to—marketequity．Theconclusionisthatsizeeffectandbook．．to．．marketequityeffectexistinChinesestockmarketduring2002—2005．Largestockshavehigheraveragestockreturnsthansmallstocks,highbook—to—marketstockshavehigheraveragestockreturnsthanlo

5、wbook-to—marketstocks．Furthennore，giventhesamesample，Fama-Frenchthreefactorsmodelwhichisbasedonmarketportfolio、sizeandbook-to—marketequityactsmuchmorebenerthanCAPMatzerohypotheses，adjustedR-squaredandstatisticalsignificance．TheFama-Macbethtestforsizeandbook．to．marketequityal

6、SOconfirmsthestatisticalsignificanceofSMBandHML弱riskproxies．Thethreefactorsmodelisabletoexplainthecross—sectionexpectedstockreturns，itsadaptabilityinChinesestockmarketisconfirmed．Keywords：Fama-Frenchthreefactorsmodel，sizeeffect，book．to．marketequityeffectⅡ声明尸明本学位论文是我在导师的指导下取得

7、的研究成果，尽我所知，在本学位论文中，除了加以标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。研究生签名：学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容，可以向有关部门或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。研究生签名：加尸年占月矽日硕f：论文，l-iiIiA股市场FF三冈了模型

8、适用性研究1引言1．1选题背景自1990年上海证券交易所重新丌业和深圳证券交易所成立以来，经历十九年的发展，国内证券市场已经具有了一定的规模：至200