我国制造业上市公司并购行为与绩效变化的实证研究

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1、太原理工大学硕士学位论文我国制造业上市公司并购行为与绩效变化的实证研究姓名：李新华申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：赵丽萍201205我国制造业上市公司并购行为与绩效变化的实证研究摘要金融危机爆发后，发达国家开始对世界制造业进行新一轮的产业结构调整，全球制造业正面临一场深刻的战略性重组。受全球并购浪潮的影响，我国也加大了对制造行业资源整合的力度。我国“十二五”规划申明确提出要大力推进制造业产业结构的调整和升级，积极鼓励制造企业实施兼并重组。然而，我国制造业并购起步较晚且资本市场尚不成熟，在发展过程中也暴露出一些问题。

2、因此，本文通过研究制造业上市公司并购绩效，旨在改善我国制造业并购现状，提高制造企业国际竞争力，加快我国由制造业大国向制造业强国的转变。本文深入分析了我国制造业上市公司的并购行为，并采用超额收益法和因子分析法，以2007年我国制造业上市公司发生的并购事件为研究对象，从并购规模、行业关系和关联关系三个维度，对制造业上市公司并购的长短期绩效进行了实证研究。本文共分为五个部分。首先，对并购、并购行为扣并购绩效的概念进行了界定，阐述了代理理论、价值理论和协同效应理论，为下文对并购行为的分析提供了理论基础。其次，在对我国制造业上市公司

3、并购发展历程进行回顾的基础上，分析了2004。2010年我国制造业上市公司并购行为的动因、目的、特征及存在问题。再次，采用超额收益法，从三个维度考察了样本公司在事件期(。15，15)内的并购短期市场效应。然后，采用因子分析法，以样本公司2004．2010年财务指标为基础，实证研究了制造业并购的长期经营效益。研究结果表明：从总体上看，短期内并购毁损了企业股东的价值，但长期内并购提高了企业经营绩效。从不T同维度对并购绩效进行研究发现，短期内大型并购、横向并购和非关联并购的市场效应优于其它类型的并购，长期内小型并购、混合并购和关

4、联并购的绩效优于其它类型的并购。最后，在前文实证研究的基础上，针对我国制造业上市公司并购中出现的问题，提出了相关政策建议。关键词：并购；制造业；上市公司；并购短期绩效；并购长期绩效AnEmpiricalStudyonthePerformanceofM&AofCBehaviorand1‘LiIllineseListedManufacturingCompaniesAbstract：Afterthefinancialcrisis，thedevelopedcountrieslaunchanewmundoftheworldLmanu

5、facturingindustrialrestructuring，andthe910balmanufacturingindustryisfacingaprofoundstrategicrestmcturing．Af梵ctedbytnewaVeofglobalmetersandacquisitions，ChinahasalsoincreasedtheIntegratedintensityofthemanufacturingsectorresources．China，stcTwelfth-Five-YearPlan”clear

6、lypointedoutthatweshouldvigorouslypromotetheadjustmentandupgradeofmanufacturingindustrialstmcture，andactivelvencouragemanufacturingcompaniestoimplementthemergerandreorganization．China'smanufacturingindustryM&Astartingislateandthec印1talmarket1Snotyetmature，inthedev

7、elopmentprocessalsoexposedsomeproblems．Therefore，thisarticlestudiesontheperformanceofmergersandacquisitionsofChinesemanufacturingindustry,aimedatimprovingChina，sM&Acurrentsituationofmanufactureindustryandintemationalcompetitivenessofmanufacturingcompanies，accelera

8、tethetransformationof⋯^。‘Chinatromabigmanufacturingcountrytoagrandmanufacturingnation．ThispaperstudythebehaviorofM&Aoflistedmanufacturingcompaniesin-dep