商品期货套期保值对企业价值的影响——基于我国上市公司的实证研究

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1、分类号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．UDC⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯密级编号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．十初大学CENTRALSOUTHUNIVERSITY硕士学位论文论文题目商品期货套期保值对企业价值的影响一一基于我国上市公司的实证研究学科、专业⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．撼泰缝．济器篱．堡⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯研究生姓名⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯陈．熟熏⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯导师姓名及专业技术职务⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯扬热，军⋯⋯⋯⋯副．熬摭⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．分类号UDC硕士学位论文密级IIIIIIIIIIIIlJlllllllHIMIIIIIII

2、IIY2424402商品期货套期保值对企业价值的影响——基于我国上市公司的实证研究EffectofCommodityFutures’HedgingonFirmValue～EmpiricalResearchBasedonChineseListingCorporations作者姓名：学科专业：学院(系、所)：指导教师：副指导教师：陈红玉技术经济及管理商学院杨艳军论文答辩日期鲎型陋答辩委员会主席趁蠲中南大学2012年1O月原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别

3、加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：：隘红玉日期：趁垒年』月兰日学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学

4、位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。摘要随着商品经济的繁荣和跨国贸易的发展，控制原材料成本和产品价格波动风险，进行有效的风险管理以稳定公司经营成为企业的迫切需要。本文针对中国上市公司运用商品期货进行套期保值的实际情况，结合套期保值与企业价值相关的理论研究，在总结和回顾国内、外相关文献的基础上，选取沪深A股2001年至2011年99家非金融上市公司作为研究对象，在传统的企业价值影响因素的研究成果基础上建立面板数据模型，通过实证研究的方法对我国上市公司进行套期保值与其市场价值的关系进行了深入分析探讨，从公司自身

5、角度直接研究套期保值是否能提升企业价值。文中使用托宾OLZ率衡量企业价值，通过回归模型检验虚拟变量的显著性比较套期保值与非套期保值公司价值是否存在显著差异，按期货合约属性对其进行分组研究(农产品、金属、能源)，根据数据建立非平衡数据的固定影响模型分析我国企业参与商品期货套期保值的动机。关键词：套期保值，企业价值，商品期货，Q比率ABSTRACTWiththedevelopmentofthecommodityeconomyandcross—bordertrade，controllingtherawmaterialcostand

6、volatilityriskofproductprice，makingeffectiveriskmanagementtostabilizetheoperationhasbecomecompanies’urgentneed．Inthispaper,AccordingtotheactualsituationofChineselistingcompaniesusingcommodityfuturestohedgeandthehedgetheoreticalresearchabouthedgingandenterprisevalue

7、，onthebasisofthesummaryandreviewofdomesticandforeignliterature，weselect99non-financiallistedcompaniesofShanghaiandShenzhenA-sharefrom2001to201asthestudysample．Basedontheresearchinthetraditionalinfluencingfactorsofenterprisevalue，weestablishapaneldatamodeltomakein—d

8、epthanalysisofcorrelationbetweenhedgingandmarketvalueofdomesticlistedcompaniesbyempiricalresearchmethod，studyingwhetherhedgingCanenhancecorporate