政治关联会影响公司价值吗

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1、海外政治关联影响公司价值吗本文探索政治关联在美国是否重要。文章采用原始的手工搜集的数据处理董事会成员有政治关联的标准普尔500指数公司，将公司分类成与共和党关联公司和与民主党关联公司。分析显示跟随一个董事会政治关联个人任命的宣告积极的反常的股票回报。本文也分析共和党人赢得2000年总统大选后股票价格反应并发现共和党关联公司价值上升，民主党关联公司价值下降。介绍在有完善的法律制度的国家，公司不被期待接受大量的竞争优势或者来自其政治关联的优惠待遇。政府官员有能力影响上市公司的经济价值如果他们会因个人原因而非公共价

2、值原因冒严重法律和政治成本风险选择帮助公司。尽管这种讨论通常是止确的，在美国关于政治关联的政治影响的趣闻故事确实存在。例如，一份2004美国联合通讯社新闻专线报道“三军授予副总统迪克•切尼从前的公司一份合同星期五重建伊拉克石油工业。哈利伯顿赢得竞标重建南伊拉克的石油工业，一份两年的合同价值12亿美元。”在政治光谱的另一方面，一份2000年堯国今天报道说，“真正的权力经纪人例如克林顿密友弗农•约旦，他位列10个董事会，被认为对许多董事会适应良好。约旦现在在投资银行拉扎德公司是高级常务董事。他的妻子，顾问安•迪布

3、尔•约旦，是约翰逊，花旗集团，自动数据处理，三家非盈利组织的顾问，直到被科尔曼和萨伦特取得文章继续坚称这一现象正变得越来越流行：“财富1000家公司，大约55%至少有一名董事有公共服务经验，在1992年达到39%。”在本研究屮，我们关注董事会的政治关联。尽管董事会政治关联有无伤大雅的原因有益，例如提供关于怎样驾驶政府官僚政治的知识，对不那么无伤大雅的原因，不过重要探索这些关联对美国公开贸易公司价值的影响怎样普遍。因此，本文尝试调查以上示例是否仅仅代表孤立的特质的政治关联连接的董事会会影响价值的案例，或者他们是

4、否是大得多普遍的理论的冰山一角。为处理这一问题，文章关注分析主要美国公司政治关联的价值影响，包括所有的标准普尔500指数公司。测试政治关联是否影响价值需要应对两个基本挑战。第一个挑战是确定和界定政治关联的变量测量。鉴于政治关系的定义，第二个挑战是找到一种设置，允许它测试它们是否确实影响公司价值。为了解决第一个挑战，本文基于新手收集的数据采用了一个独特的公司政治关联定义，详细介绍了由所有在1996年和2000年

5、间标准普尔指数500所有公司每个董事会成员当前的政治立场。董事会成员政治背景的有关信息然后被用于将公

6、司分类成民主党相关公司和共和党相关公司。为了解决第二个挑战，木文着眼于两个不同的事件。第一件是2000年11月7日，2000年总统大选。2二是公布董事会提名的所有董事谁被确定为具有政治'当然其中有一个公司可能会以其它方式连接一例如，通过说客和顾问。这意味着，在木研究中鉴定的政治关联公司数H是政治关联公司实际数量的一个下界。2只有在选举的结果不确定时选举结果可能是一个可行的事件。2000年人选提供了一个非常接近选举日期关联。假设是如果政治关联事件，那么（1）和共和党有政治关联的公司在共和党获胜时价值将增加，然而

7、和民主党有政治关联的公司将遭受价值下降；和（2）一个政治关联董事在董事会的提名将导致公司价值的提升由于这家公司能雇佣有能力生成未来政治利益的政治关联个人的有限供应启示。3本文的第一主要结果是，标准普尔指数500归类为有共和党董事会公司的投资组合在选举后期显著优于标准普尔指数500归类为有民主党董事会公司的投资组合。不管该投资组合是否基于相同的权重或价值的比垂形成，这是真实的。一个公司被定义为具有共和党（民主党）董事会，如果它至少有一个董事会成员之前和共和党（民主党）拥有从属关系，但没有这样的成员和民主党（共和

8、党）有关系。该结果还表明，分别考虑，共和党的投资组合跟随选举表现出一种积极和显著的累计超额收益率（CAR）。相反，民主党投资组合跟随选举表现出负的CARo最后的结果是显著的，虽然只在加权平均价值上，这表明对样本中越大的公司该政治关联的影响越明显。第二个主要的结果是，跟随一个董事会政治关联个人提名公告，一个公司经历积极和统计显著异常股票收益。特别是，该公告的价值加权效果比同等加权平均更强。此外，积极公告效应也适用于共和党和民主党关联董事。总之，这些结果表明了以下两点：首先，伴随政治关联个人提名一个公司的价值上升

9、预期未来收益。其次，当关联董事会成员的政党获得总统控制权时，由成员产生的价值提升，而由关联反对政党董事产生的价值减少。这些研究结果还表明一种新的方式，董事会可以增加公司值。虽然过去的研究认为，董事会可以通过监控或管理建议增加价值（见，例如，亚当斯和费雷拉2007）,本文表明，董事会还可以通过提供政治家关联增加价值。文章结果在多个不同的规格强健。例如，围绕2000年的选举，在横截面屮控制了如尺寸，过去