机构投资者行为对我国股市稳定性影响研究

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1、郑州大学硕士学位论文机构投资者行为对我国股市稳定性影响研究姓名：宋乾坤申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：刘玲利201104摘要在我国证券市场发展早期，个人投资者占据了主导地位，但因为其投资理念不够成熟，投机色彩浓厚，在股市中经常追涨杀跌、盲目跟风、快进快出进行短线搏杀，对我国股市稳定性造成了非常不利的影响。于是在借鉴国外发达国家成熟证券市场发展经验后，管理层提出了超常规发展机构投资者的战略，在此基础上我国机构投资者在短期内获得了快速发展，对倡导理性投资理念、稳定股市发挥了重要作用。但在我国股市

2、中机构投资者还普遍存在着操纵股价、内幕交易、违规操作等行为，这使人们对机构投资者是否能够发挥其稳定股市的作用产生了质疑，目前国内外学者对机构投资者是否具有稳定股市的功能还存在很大的争议，因此，本文的研究具有非常重要的理论和现实意义。本文在总结国内外相关研究文献的基础上，以行为金融学、证券投资学、博弈论和计量经济学等学科理论为指导，结合我国证券市场发展的实际情况，从理论和实证两个方面就机构投资者行为对我国股市稳定性的影响进行了深入的研究。在理论分析方面，阐述了机构投资者的特点及行为特征，并从行为金融学

3、、博弈论和投资理念三个角度进行了机理分析，然后在对我国机构投资者发展现状进行阐述的基础上，重点分析了机构投资者对我国股市稳定的正面影响和负面影响；在实证分析方面，本文以我国最大的机构投资者—证券投资基金为代表，首先从基金持股集中度、重仓股分散指数和行业集中度等三个方面对我国证券投资基金的投资行为进行了描述性的分析，然后对机构持股比例变动率和大盘指数涨跌幅进行了回归分析，结果发现两者之间呈现明显的正相关关系，最后就大盘指数和基金指数进行了格兰杰因果关系检验，结果也表明我国机构投资者在现实中并未起到稳定

4、股市的作用，甚至在一定程度上加剧了股市的波动。究其原因，主要在于我国还没有形成一个有利于机构投资者发挥稳定股市功能的市场环境，而且机构投资者自身的治理结构和内控体系还不够完善。鉴于这些因素，本文从我国股市发展的实际情况出发，结合我国机构投资者的发展特点，为更好的发挥我国机构投资者稳定股市的功能提出了具有实践意义的建议和对策。关键词：机构投资者；股市稳定；投资行为；羊群行为；短视行为AbstractIntheEarlyofthedevelopmentofChina'ssecuritiesmarket,

5、individualinvestorsholdadominantposition,butitsinvestmentphilosophyisnotmatureenough,strongsenseofspecdationinthestockmarketoftenchasesell，blindlyfollowthetrend，onChina'sstockmarketstabilitycausedaverynegativeimpact．Sointhedevelopmentofmaturemarketsind

6、evelopedcountrieslearnfromexperience，themanagementonthedevelopmentofunconventionalstrategyofinstitutionalinvestors，onthebasisofinstitutionalinvestorsinashortperiodofrapiddevelopment,promotingrationalinvestmentphilosophy,stabilizethestockmarketplayedani

7、mportantrole．HoweveLinstitutionalinvestorsinourstockmarketisalsowidespreadpricemanipulation,insidertrading，illegaloperationsandotheracts，whichmakesitthepossibilityofinstitutionalinvestorstOplayitsroleinstabilizingthestockmarkethadaquestion,thecurrentin

8、stitutionalinvestors，domesticandforeignscholarswhetherthefunctionofstabilizingthestockmarketthereisabigcontroversy,therefore，thisstudyhasveryimportanttheoreticalandpracticalsignificance．Thispapersummarizesrecentstudiesintheliterature，ba