中国绿色公司债券的制度挑战与改进

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1、市场动态中国绿色公司债券的制度挑战与改进洪艳蓉(北京大学法学院，北京100871)摘要：国际经验表明，利用债券工具引导公司融资服务于绿色产业已成为趋势，需要建立一套行之有效的绿色项目分类与认证、专项资金管理和信息披露制度予以保障。中国已开启绿色公司债券的实践，但作为一个新兴市场，既存在缺失有力的优惠政策助力市场发展的不足，也面临传统公司债券制度难以匹配绿色债券规范要求的挑战。为此，需要调和公司债券的监管机制和改进公司债券规则，做好“促绿”优惠与“洗绿”制裁的制度平衡，才能构建一个健康的与国际接轨的中国绿色公司债券市场。关键词：绿色债券；债券市场；绿色金融；绿色产业

2、；绿色债市场监管Abstract:Itisindicatedbyglobalexperiencesthatusingcorporatebondsguidingcorporatestofinanceinordertoservethegreenindustries.However,inordertodoso,itisrequiredtosetupaneffectiveclassificationandauthenticationsystemandaschemeofdedicatedfundmanagementandinformationdisclosureisalso

3、necessary.Chinahasalreadycommencedonitspracticeofgreencorporatebonds.However,asanemergingmarket,thelackofstrongmarketingpoliciesandthemis-matchofregulatoryrequirementsbetweentraditionalcorporateandgreencorporatebondsareproblemstobeattendedto.Toachievethat,thepapersuggeststhatreconcili

4、ngtheregulationmechanism,improvingthecorporatebondrulesandmaintainingabalanceamongpolicieswouldbethewaystoconstructahealthyandinternationalgreencorporatebondmarketinChina.Keywords:greencorporatebond,bondmarket,greenfinance,greenindustry,greenbondregulation作者简介：洪艳蓉，女，法学博士，北京大学法学院副教授，研究

5、方向：金融法、国际金融法、结构性融资。中图分类号：DF438文献标识码：A11月发布新修订的《气候债券标准》《ClimateBonds引言Standard》(以下简称CBS)2.0版本。在这些影响日益广自1962年《寂静的春天》一书开启人们对生存环境泛的国际性规则的影响下，致力于低碳绿色经济的气候的关注，宣告人类与自然环境和谐共处主题的到来之相关债券(ClimateBonds)的发行规模不断创出新高。据后，从实体经济到虚拟经济就不断回荡着绿色革命之统计，其存量规模截至2016年5月31日已高达6940亿美声。在间接融资市场，赤道原则(EquatorPrincipl

6、es)于元，比2015年的规模高出960亿美元，其中1180亿元债2002年被提出，随后成为指导商业银行评估环境和社券更是经过CBI认证，被贴标为募集资金用途是绿色的[3]会风险的企业放贷准则；而在直接融资市场，国际资绿色债券(GreenBond)。这种气候相关债券规模的高本市场协会(InternationalCapitalMarketAssociation，增长，体现了世界各国回应第21届联合国气候变化大会1以下简称ICMA)于2014年1月年发布《绿色债券原则》通过的《巴黎协定》的决心和行动，更使得债券这种(GreenBondPrinciples，以下简称GB

7、P)，气候债券倡议传统金融工具突破融资功能，被赋予改善地球环境、重组织(ClimateBondInitiative，以下简称CBI)也于2015年建绿色家园的社会责任，日益受到国际社会的重视和广4证券市场导报2016年9月号市场动态4泛运用。investing)需求的高涨，2014年1月13日，ICMA发布了从世界范围来看，目前绿色债券的发行主体大部分一份名为《绿色债券原则》的自愿性绿色债券发行流是金融机构、开发银行等发展性机构以及地方政府，这程指南(VoluntaryProcessGuidelinesforIssuingGreen些主体往往具有很高的市场信用并更

8、多地担负着