基于分形理论的燃料油期货市场有效性研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文基于分形理论的燃料油期货市场有效性研究姓名：连洪亮申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：冯晓琦201105摘要本文首先介绍了燃料油及燃料油期货的基本概念和我国燃料油现货市场的发展现状。然后对影响燃料油价格波动的主要因素进行了分析，详细阐述了供求因素以及政治、投机因素对燃料油期现货价格的影响。我国燃料油期货自2004年8月推出以来，在价格发现和促进现货市场发展方面发挥了很大的作用。但从期货市场有效运行的角度来看，还存在很多问题。传统有效市场理论认为期货市场价格波动为布朗运动，服从随机

2、游走模型。而现实市场中的燃料油价格行为却表现出了非线性的特征。为使我国在国际石油市场拥有一定的定价权，有必要深入研究我国燃料油期货市场的现状，尤其是对期货市场有效性进行实证检验。市场有效是获得国际定价权的必要前提和基础。在分析了传统有效市场理论及其缺陷的基础上，本文又具体论述了分形市场理论和R／S分析方法。然后采用上海期货交易所燃料油期货合约的日收盘数据作为分析基础，利用经典R／S分析方法计算出燃料油期货的Hurst指数，对我国燃料油期货市场进行分形结构检验以验证其有效性。通过日、周、月收益率价格序列H值的对比

3、，得出燃料油期货市场不满足弱式有效市场条件的结论。最后，对我国燃料油期货市场缺乏有效性的原因进行了分析，并针对性的提出一些建议，以期促进我国燃料油期货市场的发展和原油期货的推出。关键词：有效市场理论，分形市场假说，R／s分析，燃料油期货Abstractnispaperstartswithabriefintroductionofthebasicconceptsoffueloil．fueloilfuturesandthestatusquooffueloilspotmarket．Thenthemainfactorsc

4、ausingthefluctuationoffueloilpriceareanalyzed．Detailedanalysisismadeonsupplyanddemandfactorsaswellaspolitical，speculativefactorsinfluencingthespotpriceoffueloil．SinceitslaunchonAugust2004，fueloilfutureshasplayedasignificantroleinthepricediscoveryanddevelopme

5、ntofthespotmarket．However,fromthepointofviewoftheeffectiveoperationofthefuturesmarket，therearestillmanyproblems．TraditionalefficientmarkettheorybelievesintheBrownianmotionofthefuturesmarket’Spricevolatilitywhichsubjectstotherandomwalkmodel．Therealmarketprice

6、behavioroffueloilhasshownnon—linearfeatures．IfChinaistogainsomepricingpowerintheinternationaloilmarket，intensivestudyofthestatusoffueloilfuturesmarketisnecessary．Empiricaltestontheeffectivenessofthefuturesmarketisinevitable．Marketeffectivenessanecessarypreco

7、nditionandbasisforaccesstointernationalmarketspricingfight．Aftertheanalysisofthetraditionalefficientmarkettheoryanditsdefects，thepapergivesaspecificdiscussionofFractalMarketHypothesisandthetraditionalR／Sanalysis．BasedontheclosingdataofShanghaiFuturesExchange

8、oilfuturescontract’thepapercalculatestheHurstindexoffueloilfuturesusingtheclassicalR／Sanalysismethod．InthiswayweteststhefractalstructureandeffectivenessofChina’Sfueloilfuturesmarket．ComaringtheH