收益率金融论文范文-谈述金融危机对沪深股市收益率的影响word版下载

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1、收益率金融论文范文:谈述金融危机对沪深股市收益率的影响word版下载金融危机对沪深股市收益率的影响论文导读：本论文是一篇关于金融危机对沪深股市收益率的影响的优秀论文范文,对正在写有关于收益率论文的写作者有一定的参考和指导作用，论文片段：【摘要】本文以沪深市场为研究对象，在使用虚拟变量的基础上，运用广义自回归条件异方差模型(GARC11)对其进行了实证分析，考察它们是否存在周内效应。并且在此基础上，比较金融危机影响中国股市前后沪深股市周内效应表现的变化。【关键词】周内效应；波动性；虚拟变量；金融危机一、周内效应的理论一般的，我们可

2、以将“周内效应”的定义叙述如下:如果证券市场在某星期i(i二1,2,3,4,5)的日平均收益率同其它任何一天的日平均收益率相比，在统计上存在显著差异，则称存在周i效应。在此基础上，如果同时该星期i的口平均收益率为负(或正)，则称存在显著为负(或正)的周i效应。大量的实证研究表明“周内效应”是绝大多数发达国家股票市场和某些新兴国家股票市场普遍存在的一种异象。中国股市作为一个新型的证券市场，沪市和深市是否分別存在“周内效应”，它们的表现形式各有什么不同？二、周内效应的模型本文以我国的上证综指和深圳成指为研究对象。研究的数据是上证综合

3、指数、深圳成分指数每口的收盘价。全部数据来自大智慧软件。分析工具是计量经济学分析软件Eviews3.1。就收益率而言，存在两种计算策略，分别是简单收益率和连续收益率。即：简单收益率：rt=(pt+1—pt—1)/pt—1,连续收益率：Rt=lnpt—lnpt—1o可以认为简单收益率rt与连续收益率Rt大致相等。但连续收益率相对于简单收益率的一个最大优点在于其满足可加性。因此，本文取收盘价的对数的一阶差分为收益率，使之转换为连续收益率。检验中用到的Mt、Tt、Wt、lit、Ft五个虚拟变量分别表示周一到周五。其中Mt二1,t二星期

4、一0,星期一，同样，我们可以定义Tt、Wt、Ht、Ft四个虚拟变量。当检验是否存在“周一效应”时候，我们采用下而的回归方程：Rt二其中Rt代表t日的收益率，系数B代表周一与其他日的平均收益率的差值。如果0显箸，则我们认为周一效应存在，B〉0则周一效应为正，即周一的平均收益率显著高于其他日的平均收益率；反之同理。同样，我们可以得到检验周二效应到周五效应的回归方程。依照前人实证研究的结果，一般认为GARCH(1,1)模型就能够很理想地描述大量的金融时间序列数据的异方差行为。由于我国的股市处于快速发展之中，因此将所有的数据作为整体分析

5、会忽视其中的结构变化特征，所以本文的样本区间为：2006.&29〜2011.3.13。表1给岀上证综合指数、深圳成分指数日收益率序列统计特征。就上海综合指数而言，口平均收益率下降了近两成。与收益率的变化趋势相反，标准差则呈现上升态势，说明在金融危机深化之后，股市波动更加剧烈。以标准差来度量的波动性呈现很强的规律性。在每一个阶段，波动最大的均是周一。从表1中可以得到，除了周四之外，其余四天的波动性均强于金融危机深化之前。而且在金融危机深化之后，周一的平均收益远远高于平均水平，周二的平均收益远远低于平均水平。表1收益率序列统计特征对

6、于深证成分指数而言，FI平均收益率由金融危机深化之前的0.1176%,略微下降为金融危机深化之后的0.0116%.与上证综指的收益率相比较，可以得出，深圳成分指数在这两个阶段的收益率都明显的低于上证综指。就波动性而言，标准差市金融危机深化之前的0.0258上升为金融危机深化之后的0.0272。可以看出，深圳成分指数与上证综指一样在波动性方面有相同的趋势，即股市的波动性更强，稳定性进一步减弱。比较数据可以得到，深圳成分指数的波动性在金融危机深化之前和金融危机深化之后都明显高于上证综指。金融危机深化之前，平均收益率最高的是周三，而金

7、融危机深化之后，平均收益率最高的是周一。与上证综合指数收益率序列相似的是，金融危机深化之前和金融危机深化之后，波动性最大的都是周三、实证检验结果及分析表2周内效应对照表从表2可以发现上海综指和深证成指，在两个阶段中，上海综指都有显箸地正的周一效应，而深圳成指都有显箸的负的周二效应。我国股票市场带有比较明显的政策性市场的特点，再加上经济中存在着可以随时调度的巨额游资。这样，政策性股市与巨额游资的迭加效应导致了股票市场指数既能在不到一年里上涨100%,也能一个月内跌掉将近1000点。特别是金融危机深化之前，中国股市的泡沫破灭，股市在

8、低谷徘徊了很久股民渐渐对股市失去信心。进入9月份之后，全球金融危机深化，中国受金融危机的影响渐渐开始显现，资金吃紧。在此基础上，中央政府决定出台一系列政策来扶持股市。由于中央政府习惯于在周末的休市期间颁布各种法规制度，加之各上市公司也趋向于在周末宣布各种利好或者