德隆案例思考

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1、德隆案例的思考案例背景：新疆德隆集团作为民营企业，1986年创立于新疆乌鲁木齐，1986年唐家兄弟起家于新疆乌鲁木齐市，上世纪90年代初在北京投资迪斯科广场，年盈利3000万元，这是他们真正意义上的第一桶金。2000年初，德隆国际战略投资有限公司（以下简称“德隆”）在上海浦东新区注册，注册资本5亿元。德隆对外这样介绍自己：“德隆是一家致力于整合中国传统产业、立足资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司。”的确，人们已经看到在证券市场之外，德隆的投资几乎遍及各行各业：农牧业、饮料业、娱乐业、旅游业、机电业、汽配业，此外还有后来的信托、金融租赁、证券、保险，以及银行业。德隆正在以不

2、可思议的速度成为一个越来越庞大和复杂的经济体。德隆集团通过控股上市公司、控股或参股银行、证券公司、信托公司，一时间由一家名不见传的民营企业演变成为中国证券市场叱咤风云的金融财团。德隆模式:所谓的德隆模式，即"以产融结合进行产业整合"，其核心思想是：以资本运作为纽带，通过企业购并，整合传统产业，为传统产业引进新技术、新产品，增强其核心竞争力；同时在全球范围内整合传统产业市场与销售通道，积极寻求战略合作，提高中国传统产业产品的市场占有率和市场份额，最终达到超常规发展的目的。德隆的发展模式，被人们称为德隆模式，这也是不少人想仿效的模式。事实上，德隆模式就是用金融杠杆来以小搏大。具体来说，

3、就是首先通过股份收购掌握一家上市的壳公司，改变其股权结构，然后装入优质资产，大幅抬高股价；接着通过公开市场融资或者通过大大升值了的股票质押贷款的方法获得大量现金；最后用这些现金收购和控制更多上市公司，依次往复。每循环一次，控制的资金就可以成倍放大。几个循环下来，便能达到以一搏十甚至以一搏百的效果。这其中成功的典范，当数德隆旗下的老三股："新疆屯河"、"合金投资"和"湘火炬"。也正是以这三家上市公司为平台，德隆才得以展开纷繁复杂的资本运作，以iOO万元起家，短短十来年中，打造出一个净资产几十亿元、直接控制资产400亿元、间接控制资产1200多亿元的庞大产业帝国。—•德隆的基本情况（一

4、）控股上市公司，形成著名的德隆系股票从1992年开始，德隆开始涉足中国股票市场，并从''神秘大户”逐渐发展成证券市场耳熟能详的“德隆系”。德隆正式控股的上市公司有五家：合金投资股份有限公司（合金投资）、新疆屯河投资股份有限公司（新疆屯河）、湘火炬投资股份有限公司（湘火炬）、重庆国际实业投资股份有限公司（重庆实业），以及新疆天山水泥投资股份有限公司（天山股份）。其中最为著名的德隆系股票是俗称老三股的湘火炬、新疆屯河及合金股份。德隆系老三股具启动时间悠久和持股高度集中的特点。其中：湘火炬、新疆屯河、合金股份启动时间分别在1996、1997、1998年，此后虽历经市场动荡、沧海桑田，但3

5、股股价一直屹立不倒，股价持续上升时间长达6-7年，曾经是市场的旗帜。（二）涉足银行业1•德隆进入商业银行的努力起始于2001年，当时德隆从海通证券手中受让控股深圳发展银行2500万法人股，占比1.28%,成为该行第七大股东。这一排名后来未能继续靠前，在深发展，德隆事实上未能真正进入。2.2002年6月迂回渗透昆明市商业银行。早在2002年6月，德隆就已经间接成为昆明市商业银行（下称昆商行）总计持股近30%的大股东。3.2002年9月入股株州市商业银行。2002年11月，完成增资扩股后株商行资本金由7000万元升至1.7051亿元。'‘德隆系”控制的上市公司湘火炬（000549）旗下

6、的火炬汽配进出口有限公司（以下简称''火炬汽配”）出资2000万，占增扩后总股本的11.73%。4.2003年3月公开参股南昌市商业银行。2003年3月，德隆藉南昌市商业银增资入股之时，出资4000万元拿到该行12.12%的股份，成为排名第三位的股东，距第一大股东南昌市财政局6000万占比18.18%并不大。（三）参股或控股信托公司和券商参股或控股信托公司和券商有：金信信托、伊斯兰信托;德恒证券、恒信证券、中富证券。进行实业投资，需要巨额资金支撑。虽然德隆可以通过上市公司在二级市场上筹集资金，但是对于德隆的快速扩张来说，这些还远远不够，于是德隆开始考虑构建自己的金融体系。事实上，产

7、业和金融两翼并进，正是德隆模式的一个重要特点。在产业一翼，德隆除了收购整合以上被称为"德隆三剑客"的三家上市公司之外，还斥巨资收购了数百家公司，所涉行业含番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；在金融一翼，深发展是德隆较早参股的金融类上市公司，除此之外，金新信托、北方证券、德恒证券、恒信证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等都被德隆纳入麾下。在控股和参股金融机构的过程中，"德隆三剑客"仍然发挥着重要的平台作用。前期，德隆军团的“三驾马车”新疆屯河、湘