多元化经营对现金持有价值的影响研究

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1、硕士学位论文题目多元化经营对现金持有价值的影响研究研究生孙艳专业会计学指导教师刘翰林教授完成日期2012年12月杭州电子科技大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。论文作者签名：日期：年月日学位论文使用授权说明本人完全了解杭州电子科技大学关于保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校

2、攻读学位期间论文工作的知识产权单位属杭州电子科技大学。本人保证毕业离校后，发表论文或使用论文工作成果时署名单位仍然为杭州电子科技大学。学校有权保留送交论文的复印件，允许查阅和借阅论文；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密论文在解密后遵守此规定）论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日杭州电子科技大学硕士学位论文多元化经营对现金持有价值的影响研究研究生：孙艳指导教师：刘翰林教授2012年12月DissertationSubmittedtoHangzhouDianziUniversityfortheDegreeo

3、fMasterTheEffectsofCorporateDiversificationontheValueofCashHoldingsCandidate:SunYanSupervisor:Prof.LinHanlinDecember，2012杭州电子科技大学硕士学位论文摘要20世纪60年代以来，作为一种经营方式或成长途径，多元化经营战略在国际各大知名企业中得到成功应用，带动了企业的高速扩张和飞速发展。20世纪80年代末，我国许多企业也开始尝试向多元化经营的方向发展。现金持有问题是企业在发展过程中进行现金管理必须考虑的因素，涉及到企业经营活动、筹资活动和投资活动的各个方面

4、。在一个企业中，现金资产占总资产的比重相对较大，更能引起企业和投资者的关注。多元化经营涉足多个行业和领域，管理和协调各个业务现金流对多元化经营企业来说尤为关键。多元化经营的普遍性和现金持有的重要性使得两者的研究很有必要。近年来，关于现金持有的研究出现了一个很新的视角。国内外有研究发现，选择多元化经营的企业，其现金持有水平会显著低于专业化经营的企业。企业现金持有水平的变化是现象，透过现象看本质，现金持有价值的变化才是现象背后的本质原因。本文以多元化经营对现金持有价值的影响为切入点，探讨多元化经营的经济后果。本文借鉴Fama和French（1998）经典企业价值回归模型思想

5、，将现金持有价值理解为一单位现金的市场价值，采用一单位现金持有量对公司市场价值的贡献来衡量。主要在研究视角上有一定的创新性，对不同类型多元化经营对现金持有价值的影响进行了比较研究。采用理论分析和实证研究相结合的方法，首先，结合国内外相关文献的回顾，以多元化经营动因和现金持有相关理论为依据，从收益和成本两个角度分析了多元化经营对现金持有价值的作用机理。其次，基于理论分析和推导，提出了两个待检验假设并以2010年沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了研究假设。实证结果表明：选择多元化经营，有助于企业现金价值的提升；企业进行相关多元化经营更加能提升现金持有价值，现金价值增值效

6、应要优于非相关多元化经营。本文的研究结论认为多元化经营构建的内部资本市场能在企业内部整合现金资源，产生稳定的现金流，缓解外部融资约束，降低融资成本，在提升企业的现金持有价值方面发挥了作用，支持现金持有价值的信息不对称和融资优序理论。最后，在研究结论的基础上，提出了相应的政策建议，对指导企业投资者和管理者在实施多元化战略和现金管理上做出适当决策提供了一定的经验证据。关键词：多元化经营，相关多元化，非相关多元化，现金持有价值I杭州电子科技大学硕士学位论文ABSTRACTSincethe1960s,asawaytogrow,diversificationstrategydro

7、vetherapiddevelopmentofenterpriseswiththesuccessfulapplicationinthelargeinternationalenterprises.Inthelate1980s,manyofourcompanieshavebeguntotrythisstrategy.Thecashholdingsproblemmustbetakenintoaccountincorporatecashmanagement,relatingtoallaspectsofthebusinessactivities,f