新形势下证券公司通道业务的转型思考

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1、新形势下证券公司通道业务的转型思考范嘉琛石家庄邮电职业技术学院摘要：证券公司的通道类资产管理业务在过去数年发展迅速，然而无论从自身经营还是监管层面通道业务都面临迫切的转型需要。证监会提出不得让渡管理责任给券商提出了新的要求。本文从多个方面对证券公司通道业务转型提出了思考和见解,可以为监管部门和证券机构提供参考。关键词：证券公司；通道业务;影了银行;作者简介：范嘉琛（1985-）,男，汉族，河北石家庄人，东北财经大学金融学硕士毕业，现任石家庄邮电职业技术学院金融系教师，研究方向：金融学。一、证券公司通道业务的现状通道业务主要是商业银行为了规避监管或者不愿意将资产纳入自身的资产负债

2、表，通过委托信托公司，证券公司，基金公司等第三方金融机构作为渠道达成的交易安排，使用的资金一般是银行的理财资金或自有资金。通道业务并不是真正意义上的金融业务，而是一种规避监管的金融创新手段，然而由于其给各方都带来了显而易见的利益，在过去的数年时间通道业务越做越大，很多金融机构把从中获得的中间业务收入当成资产管理收入的主要一部分。通道业务最早是银行和信托公司之间的合作，面对这种规模越来越大的规避监管活动，银监会在2009年和2011年先后颁发了《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》和《关于进一步规范银信理财合作业务的通知》，几乎彻底禁止了银行和信托之间的通道业

3、务。之后，银行的合作对象开始转向证券公司。证券公司与银行合作的通道业务主要通过券商的定向资产管理计划进行。通道类定向资产管理计划通常由商业银行等委托方以自有资金或理财资金出资，利用证券公司的业务牌照通道，投资于信托计划，委托贷款，特定收益项目，票据，存款等资产。根据中国证券投资基金业协会发布的统计数据，截止2017年6月末，证券公司以通道业务为主的定向资产管理业务总计规模达15.44万亿元，相比2014年底短短2年多时间总量就增长一倍。定向资产管理占证券公司资产管理业务总规模比重高达85.3%,说明通道业务现在已经成了证券公司资管的支柱。如果按万分Z五的通道费用估算，证券公司每

4、年从通道业务屮获得的收入达到75亿元。除证券业外，其他金融行业的通道业务规模存量也同样巨大。根据中国信托业协会和基金业协会的数据，截止2017年一季度末，以通道业务为主的事务管理类信托资产高达11.48万亿，占信托资产的52.26%,截止2017年二季度末，基金子公司专户产甜规模7.01万亿元。在证券公司通道业务中，银行作为委托方通常处于强势，获得投资的主要收益，证券公司之间价格竞争激烈，只能获得少量中间业务收入，却可能因此承担风险。证监会明确表示证券公司作为通道方不得让渡管理责任。因此，通道业务主要的风险来自出现信用违约后可能承担的管理责任风险，来自监管部门的合规风险以及法律

5、诉讼风险等。在2017年2月份新沃基金乾元2号违约事件屮，通道方最后同样承担了责任。这样是事例说明通道业务已经不是通道方只拿中间费用的甩手业务，提供通道的证券公司也可能同样需要承担管理责任。这就对证券公司的风险管理能力提出了更高的要求。二、通道业务的监管趋势通道业务作为影子银行的重要一部分，具有风险责任不明确，大量投资于非标资产的特点，在整体经济放缓的情况下有风险集中暴露的可能。监管部门已经意识到了通道类业务存在的影子银行问题，以及潜在的信用风险。不过由于目前通道业务整体规模己经十分巨大，对于整体经济层面来说，全面禁止通道业务可能会带来金融不稳定因素。因此，逐步限制缩减通道业务

6、规模成了当前监管部门的主要思路。2013年7月屮国证券业协会发布《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知》开始规范银证合作，2014年2月又下发了《关于进一步规范证券公司资产管理业务有关事项的补充通知》，再次提高银证合作的门槛。2016年银监会发布了《2016年商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》,征求意见稿屮对商业银行投资非标准化资产作了进一步限制，实际上要求银行理财资金只能通过信托机构的特殊目的实体，即SPV来投资非标准化资产。通道业务未来可能会进一步受限，对此证券公司应当早作准备。从木质上看，金融企业毕竟都是以营利为目的的，具有规避监管获取利

7、润的天然动机，仅仅通过监管部门一味的禁止和限制不能最终解决通道业务的发展问题，由于限制过多反而可能会对实体经济的发展造成负面影响。这也是监管部门始终没有通过政策手段彻底杜绝通道业务的原因。从全世界的经验看，最终使金融机构规避监管的行为规范化和标准化，推动以资产证券化为代表的金融创新模式才是根木的解决途径。发展标准化的资产证券化产品可以真正使业务规范化,也是未来监管和政策的趋势。三、证券公司通道业务的转型思路无论是从当前监管形势还是自身的业务转型需要来看，证券公司的通道业务都有较为迫切的业务转